一、空頭持倉大于多頭
l 截止3月31日，螺紋鋼上海城市現貨報價(jià) 4260元/噸，較上周環(huán)比提漲50元/噸；螺紋鋼杭州方面報價(jià)4270元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲40元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報價(jià)4161，較上周上漲54點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅1.31%；日度級別均線(xiàn)黏連，多頭反彈受阻，于上方20日均線(xiàn)位置承壓回落，MACD零軸下方延續。
l 螺紋鋼現貨市場(chǎng)，現貨價(jià)格逐級反彈，多頭緩慢上漲，市場(chǎng)成交有所恢復，投機情緒升溫，南方城市價(jià)差縮小，北方多數城市螺紋價(jià)格呈現提漲的態(tài)勢。從期限結構來(lái)看，期貨價(jià)格引領(lǐng)現貨價(jià)格反彈，截止周五螺紋持倉前20排名，空頭持倉依然大于多頭持倉。
二、 表觀(guān)需求數據錄得增加
l 截止 3月 31日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求333.21萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加10.78萬(wàn)噸，較去年同比增加7.21%；
l 2月100大中城市成交土地規劃建筑面積2830.23萬(wàn)平方米，高于去年同期水平；房地產(chǎn)新開(kāi)工面積2月數據同比降低9.40%，現實(shí)需求較差，地產(chǎn)政策傳導需要時(shí)間。
l 截止周五，現貨建材市場(chǎng)貿易成交量增加，下游工地補庫，以當地取材為主。房地產(chǎn)處于需求旺季，金三銀四，商品房成交數據改善。
三、 供給：開(kāi)工率同期高位，產(chǎn)量增加
l 長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為83.87%，與上周環(huán)比增加1.14%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率70.83%，與上周電爐開(kāi)工率基本持平；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量302.19萬(wàn)噸，較上周環(huán)比降低2.17萬(wàn)噸，較去年同比降低0.39%；
l 本周，根據Mysteel調研信息：4月有7座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約2.0萬(wàn)噸/天；有2座高爐計劃停檢修，涉及產(chǎn)能約0.7萬(wàn)噸/天。若按照目前統計到的停復產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預計4月日均鐵水產(chǎn)量244.4萬(wàn)噸/天，高點(diǎn)245萬(wàn)噸/天左右。
四、總庫去化
l 截止3月31日，全國主要城市鋼材總庫存為1086.25萬(wàn)噸，周環(huán)比降低31.02萬(wàn)噸，較去年同比降低14.68%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為269.06萬(wàn)噸，環(huán)比降低10.64萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫817.19萬(wàn)噸，環(huán)比降低20.38萬(wàn)噸；
l 本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)，廠(chǎng)庫方面去化規模小于社庫，社會(huì )庫存去化規模降低，主要因鋼廠(chǎng)開(kāi)工增加導致。
五、利潤修復，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤250元/噸，平電利潤100元/噸左右，峰電利潤-110元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4100元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1472.3萬(wàn)噸，環(huán)比降低76.6萬(wàn)噸，45港口庫存136461.24萬(wàn)噸，港口庫存小幅去化。焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率81.30%，較上周增加；焦炭庫存16.8萬(wàn)噸，環(huán)比降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結構來(lái)看，市場(chǎng)處于供需雙增的態(tài)勢，表需數據大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出，庫存持續去化。本周表觀(guān)需求大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出，在螺紋表需數據連續降低兩周后，本周需求數據錄得增加，截止周五市場(chǎng)投機情緒重新回暖，螺紋期貨價(jià)格領(lǐng)先現貨價(jià)格反彈，基差縮小。而原料端，焦炭現貨價(jià)格首輪提降基本落地，隨著(zhù)原料價(jià)格的走低，成本支撐作用減弱，成材價(jià)格相繼進(jìn)入結構性回落調整的狀態(tài)。
l 驅動(dòng)方面：
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
近期螺紋的炒作邏輯回歸到現實(shí)端，供給端隨著(zhù)高爐開(kāi)工率逐步增加，產(chǎn)量峰值后續將基本確定，進(jìn)入4月份鋼廠(chǎng)預計迎來(lái)開(kāi)工率峰值。而市場(chǎng)對需求分歧較大，雖然本周表觀(guān)需求數據錄得增加，但需求數據增加幅度較小，市場(chǎng)認為需求成交量還需要進(jìn)一步確認和驗證，在需求存在證偽空間下，若沒(méi)有新的需求刺激題材，過(guò)高的價(jià)格恐會(huì )限制下游貿易的采購，后續將關(guān)注螺紋的貿易成交變化，若進(jìn)入4月份需求數據無(wú)法延續，螺紋價(jià)格恐再次承壓。
免責聲明：本報告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì )發(fā)生任何變化。我們力求報告內容的客觀(guān)、公正，但報告中的任何觀(guān)點(diǎn)、結論和建議僅供參考，不構成操作建議，投資者據此作出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)，由投資者自行承擔結果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢(xún)證號：Z0010869