一、期現價(jià)格震蕩回落
?截止4月23日，螺紋鋼上海城市現貨報價(jià)3880元/噸，較上周環(huán)比降低180元/噸；螺紋鋼杭州方面報價(jià)3900元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比下跌160元/噸。
?截止周五，螺紋鋼10合約收盤(pán)報價(jià)3810，較上周下跌86點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅-2.21%；螺紋主力合約持續走低，從資金角度來(lái)看短線(xiàn)資金回避黑色系。
?螺紋鋼現貨市場(chǎng)，多數省份現貨價(jià)格呈現下跌的態(tài)勢，多數鋼廠(chǎng)補跌，全國市場(chǎng)普遍下行；沿海港口省份下跌幅度較大，華中地區雖有下跌但跌幅相對較小，出貨量變化不大。本周基差擴大，現貨市場(chǎng)引領(lǐng)期貨下跌，周度形態(tài)偏空，走勢持續回落。
二、 房屋開(kāi)工走低，成交數據下滑
?截止 4月 21日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求321.45萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加10.77萬(wàn)噸，較去年同比降低2.33%；
?3月100大中城市成交土地規劃建筑面積3565.70萬(wàn)平方米，低于去年同期水平；房地產(chǎn)新開(kāi)工面積3月數據同比降低19.20%，建筑用鋼需求較差；房地產(chǎn)成交方面，逆周期回落。
?截止周五，根據鋼聯(lián)數據來(lái)看，表觀(guān)需求數據有所增加，但房地產(chǎn)表現不佳，無(wú)論從開(kāi)工角度還是從市場(chǎng)成交來(lái)看，地產(chǎn)用鋼需求預期下滑。
三、 供給：開(kāi)工率降低，總產(chǎn)量減少
?長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為84.59%，與上周環(huán)比降低0.15%；
?短流程方面，中國鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率為66.67%，與上周環(huán)比降低3.12%；
?全樣本實(shí)際產(chǎn)量294.26萬(wàn)噸，較上周環(huán)比降低3.78萬(wàn)噸，較去年同比降低4.15%；
?本周（截止4月21日），Mysteel調研：唐山126座高爐中52座檢修，高爐容積合計34970m3；周影響產(chǎn)量約76.55萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率78.06%，環(huán)比下降0.45%，較上月同期上升1.51%,較去年同期上升8.53%。 本周期唐山地區新增一座高爐檢修，無(wú)新增復產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率小幅下調。
四、庫存維持去化
?截止4月21日，全國主要城市鋼材總庫存為1040.35萬(wàn)噸，周環(huán)比降低27.19萬(wàn)噸，較去年同比降低17.44%；
?廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為268.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.56萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫771.38萬(wàn)噸，環(huán)比降低27.75萬(wàn)噸；
?本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)；廠(chǎng)庫庫存增加，鋼材外發(fā)較少；社會(huì )庫存維持去化。
五、電爐利潤降低，原料短期去化
?螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤115元/噸，平電利潤-35元/噸左右，峰電利潤-250元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3930元/噸附近。
?原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國971萬(wàn)噸，環(huán)比降低，45港口庫存13034.54噸，港口庫存小幅增加。焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率84.9%，較上周增加；焦炭庫存24.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
?估值方面：
原料端，焦炭周末第4輪提降全面落地，現貨價(jià)格提降100元/噸；鐵礦石港口庫存增加，焦炭庫存開(kāi)始累積，原料支撐減弱，鐵礦期貨價(jià)格領(lǐng)跌，成材價(jià)格相繼回落。本周市場(chǎng)需求雖然較上周有所增加，但增幅有限，整體依然維持弱勢；供給方面，高爐與電爐開(kāi)工率雙雙下行，總產(chǎn)量降低；整體表現較差，令螺紋期貨價(jià)格承壓走低。
?驅動(dòng)方面：
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
?后市展望：
供給端，高爐、電爐開(kāi)工率雙雙走低，短流程隨著(zhù)螺紋價(jià)格的走低利潤受到擠壓，進(jìn)入4月份鋼廠(chǎng)預計迎來(lái)開(kāi)工率峰值。
需求方面，進(jìn)入4月份后，房地產(chǎn)成交呈現出“旺季不旺”的局面，主流城市房地產(chǎn)成交面積下滑，市場(chǎng)對需求走弱的預期增加；3月份房屋新開(kāi)工面積同比降低，建筑用鋼需求較差。
受房地產(chǎn)成交與基建短期走弱的影響，黑色系品種有所承壓；另外受原料端焦炭4輪價(jià)格提降、鐵礦價(jià)格下跌影響，成本松動(dòng)，成材價(jià)格相繼回落。
免責聲明：本報告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì )發(fā)生任何變化。我們力求報告內容的客觀(guān)、公正，但報告中的任何觀(guān)點(diǎn)、結論和建議僅供參考，不構成操作建議，投資者據此作出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)，由投資者自行承擔結果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢(xún)證號：Z0010869