一、成交活躍，價(jià)格反彈
l 截止3月10日，螺紋鋼上海方面現貨報價(jià) 4340元/噸，較上周環(huán)比提漲30元/噸；螺紋鋼杭州方面報價(jià)4390元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲40元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報價(jià)4314，較上周上漲42點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅+0.98%；周線(xiàn)級別站上40倍均線(xiàn)，日線(xiàn)延5日均線(xiàn)上行，多空主力持倉相近，但多頭呈現出增倉、空頭呈現減倉的態(tài)勢。
l 螺紋鋼現貨市場(chǎng)，現貨價(jià)格上漲幅度有所減小，北方城市價(jià)格上漲幅度相對大于南方，南方城市間價(jià)差依然較高，不過(guò)價(jià)差開(kāi)始出現縮減的跡象。螺紋期貨投機情緒高于現貨，多頭持倉呈現出緩慢遞增的態(tài)勢，小級別來(lái)看MACD走勢背離。
二、 需求維持增量
l 截止 3月 10日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求356.85萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加47.46萬(wàn)噸，較去年同比增加7.08%；
l 2月100大中城市成交土地規劃建筑面積2895.39萬(wàn)平方米，高于去年同期水平；房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數據同比降低39.40%，現實(shí)需求連續走低，地產(chǎn)政策傳導需要時(shí)間。
l 當周市場(chǎng)需求增速高于上周，現貨貿易成交活躍，市場(chǎng)氛圍良好，市場(chǎng)需求全面恢復，從表需數據來(lái)看維持增量。
三、 供給：開(kāi)工率同期高位，產(chǎn)量增加
l 長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為82.00%，與上周環(huán)比增加0.93%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率69.79%，與上周環(huán)比增加3.12%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量303.85萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加8.82萬(wàn)噸，較去年同比增加2.41%；
l 從開(kāi)工率來(lái)看，長(cháng)、短流程雙雙增產(chǎn)，隨著(zhù)利潤修復，高爐開(kāi)工率維持80%以上，本周高爐開(kāi)工率處于近5年同期高位水平；短流程開(kāi)工率恢復至中等水平，但依然低于長(cháng)流程；生產(chǎn)主力依然以長(cháng)流程為主，短流程特點(diǎn)較為靈活后續高概率繼續增產(chǎn)。整體產(chǎn)量，維持近5年中等水平。根據鋼聯(lián)消息，本周，唐山126座高爐中57座檢修，高爐容積合計43780m3；周影響產(chǎn)量約88.19萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率74.15%，較上周下降3.84%，較上月同期下降2.09%，較去年同期上升16.83%。
四、總庫去化
l 截止3月10日，全國主要城市鋼材總庫存為1185.88萬(wàn)噸，周環(huán)比降低53萬(wàn)噸，較去年同比降低7.66%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為297.35萬(wàn)噸，環(huán)比降低30.57萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫888.53萬(wàn)噸，環(huán)比降低22.43萬(wàn)噸；
l 本周廠(chǎng)庫與社庫均呈現去化的態(tài)勢，但鋼廠(chǎng)庫存去化幅度較大，從上下游結構來(lái)看，庫存從上游向下游傳導。
五、利潤修復，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤260元/噸，平電利潤110元/噸左右，峰電利潤-100元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4140元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1530.9萬(wàn)噸，環(huán)比降低24.2萬(wàn)噸，45港口庫存13770萬(wàn)噸，港口庫存小幅去化。焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率80.10%，連續4周降低；焦炭庫存17.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結構來(lái)看，本周市場(chǎng)需求大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出，現實(shí)端需求表現向好，表需數據逐周遞增；供給端由于利潤逐步修復，產(chǎn)能陸續釋放，開(kāi)工率增加，但鋼廠(chǎng)產(chǎn)出增速依然不如需求恢復的速度；供需缺口以庫存去化的方式呈現，整體庫存縮減，庫存從上游向下游傳導，去化程度較大。短期內呈現出“供需雙增”的結構，支撐螺紋價(jià)格反彈。
l 驅動(dòng)方面：
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
隨著(zhù)螺紋鋼價(jià)格上漲，鋼廠(chǎng)利潤修復，短流程方面谷電、平臺利潤增加，峰電生產(chǎn)虧損程度降低，短流程開(kāi)工率逐步增加；長(cháng)流程方面，由于鐵礦與焦炭現貨提漲，利潤空間相對穩定，在下游需求穩步恢復的情況下，鋼廠(chǎng)保持高開(kāi)工率生產(chǎn)。在整體利潤增加預期下，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量有望繼續增加，需求端，下游工地逐步開(kāi)工，拿貨積極，從表需數據來(lái)看維持增量。地產(chǎn)的端，各項政策刺激下成交數據緩慢提升，地產(chǎn)融資改善，需求預期向好?，F實(shí)供需結構向好，預期初步兌現，現實(shí)與預期共振下，支撐螺紋價(jià)格震蕩上行。
免責聲明：本報告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì )發(fā)生任何變化。我們力求報告內容的客觀(guān)、公正，但報告中的任何觀(guān)點(diǎn)、結論和建議僅供參考，不構成操作建議，投資者據此作出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)，由投資者自行承擔結果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢(xún)證號：Z0010869