一、成交活躍，價(jià)格反彈
l 截止2月24日，螺紋鋼上海方面現貨報價(jià) 4260元/噸，較上周環(huán)比提漲80元/噸；螺紋鋼杭州方面報價(jià)4310元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲80元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報價(jià)4224，較上周上漲57點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅+1.37%；周線(xiàn)級別MACD零軸上方延續，短期試探40倍均線(xiàn)附近賣(mài)壓，截止周五多頭持倉增量大于空頭增量。
l 螺紋鋼現貨市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)幅度擴大，市場(chǎng)活躍程度較高，由于下游市場(chǎng)貿易量增加，全國現貨價(jià)格普遍出現提漲的現象，南方城市價(jià)格波動(dòng)幅度相對大于北方。當周螺紋鋼現貨漲幅大于期貨，呈現出現貨引領(lǐng)期貨上漲的態(tài)勢，基差略有走高。
二、 需求：需求復蘇加快
l 截止 2月 24日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求 293.68萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加71.91萬(wàn)噸，較去年同比增加55.39%；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數據同比降低39.40%，現實(shí)需求連續走低，地產(chǎn)政策傳導需要時(shí)間；1月100大中城市成交土地規劃建筑面積修正后2936.22萬(wàn)平方米，處于近5年同期最低水平；
l 當周市場(chǎng)需求增速超出預期，隨著(zhù)工地逐步開(kāi)工，市場(chǎng)成交氛圍開(kāi)始回暖，下游市場(chǎng)需求高于去年同期水平。
三、 供給：開(kāi)工率增加，鋼廠(chǎng)復工
l 長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為80.98%，與上周環(huán)比增加1.44%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率60.42%，與上周環(huán)比增加3.13%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量282.17萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加18.82萬(wàn)噸，較去年同比增加3.15%；
l 從開(kāi)工率來(lái)看，高爐開(kāi)工整體再次回歸80%上方，鋼廠(chǎng)開(kāi)工情緒升溫；短流程自進(jìn)入2月份以來(lái)，逐步復工，雖然處于虧損狀態(tài)，但開(kāi)工率恢復至60%；生產(chǎn)主力依然以長(cháng)流程為主，短流程特點(diǎn)較為靈活后續高概率繼續增產(chǎn)。整體產(chǎn)量，維持近5年中等水平。根據鋼聯(lián)消息，截止2.24日，全國樣本生鐵企業(yè)64座高爐中有25座停產(chǎn)檢修，檢修高爐容積合計7520m3，周度產(chǎn)能利用率為56.02%，周環(huán)比上升4.01%，月環(huán)比上升11.63%。廠(chǎng)內生鐵庫存64.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.15萬(wàn)噸。
四、部門(mén)城市庫存出現拐點(diǎn)
l 截止2月24日，全國主要城市鋼材總庫存為1253.24萬(wàn)噸，周環(huán)比降低11.51萬(wàn)噸，較去年同比降低2.55%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為337.3萬(wàn)噸，環(huán)比降低15.33萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫915.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.82萬(wàn)噸；
l 本周貿易商積極拿貨，鋼廠(chǎng)內的資源往下游疏散，社庫有所增加但增幅降低，市場(chǎng)需求提振，北方部分重點(diǎn)城市庫存開(kāi)始出現拐點(diǎn)。
五、生產(chǎn)負利潤，鐵礦庫存累積，焦炭庫存去化
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤-80元/噸，平電利潤-230元/噸左右，峰電利潤-430元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4100元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1539.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加398.5萬(wàn)噸，45港口庫存14223.26萬(wàn)噸，港口庫存小幅累積；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率82.70%，較上周小幅降低，焦炭庫存持續走低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結構來(lái)看，本周市場(chǎng)需求大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出，需注意的是自進(jìn)入2月份以上，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)增幅加快，在高復產(chǎn)的背景下，北方市場(chǎng)庫存開(kāi)始出現拐點(diǎn)，整體庫存縮減，這表明市場(chǎng)需求超出預期，復蘇過(guò)程快于供給。從現實(shí)基本面來(lái)看，市場(chǎng)表現良好，貿易成交活躍，鋼廠(chǎng)提價(jià)的情緒較濃，帶動(dòng)期貨價(jià)格反彈。
l 驅動(dòng)方面：
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
當周需求復蘇加快，有一部分原因是由于年前貿易商冬儲不高、庫存欠缺，進(jìn)入2月后進(jìn)行補庫導致，下游貿易情緒升溫，螺紋資源從上游傳導至下游，北方部門(mén)重點(diǎn)城市庫存開(kāi)始降低，呈現出短期的“需大于供”的局面。從生產(chǎn)成本來(lái)看，雖然短流程依然處于虧損狀態(tài)，但隨著(zhù)螺紋價(jià)格的提漲，利潤有所修復。當前存在的矛盾是，需求復蘇加快是否為短暫性，若后期需求維持走強，將形成預期和現實(shí)雙雙共振走強的態(tài)勢；反之，若補庫告一段落市場(chǎng)需求再次下滑，恐限制螺紋上漲空間。
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