一、成交活躍，價(jià)格反彈
l 截止2月17日，螺紋鋼上海方面現貨報價(jià) 4180元/噸，較上周環(huán)比提漲40元/噸；螺紋鋼杭州方面報價(jià)4230元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲80元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報價(jià)4167，較上周上漲93點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅+2.28%；日級別于60日均線(xiàn)支撐附近企穩反彈，另外MACD金叉初步形態(tài)形成，空頭主力持倉本周呈現出減持的態(tài)勢。
l 螺紋鋼現貨市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)幅度擴大，市場(chǎng)活躍程度較高，城市間的價(jià)差開(kāi)始出現分化，南方城市價(jià)格波動(dòng)幅度相對大于北方，而杭州與上海的現貨價(jià)差也有所擴大。由于下游市場(chǎng)需求復蘇加快，螺紋價(jià)格初步企穩，期貨市場(chǎng)表現強于現貨市場(chǎng)。
二、 需求：需求復蘇加快
l 截止 2月 17日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求 221.77萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加85.5萬(wàn)噸，較去年同比增加34.76%；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數據同比降低39.40%，現實(shí)需求連續走低，地產(chǎn)政策傳導需要時(shí)間；1月100大中城市成交土地規劃建筑面積修正后2913.25萬(wàn)平方米，處于近5年同期最低水平；
l 當周市場(chǎng)需求增速超出預期，隨著(zhù)工地逐步開(kāi)工，市場(chǎng)成交氛圍開(kāi)始回暖，下游市場(chǎng)需求高于去年同期水平。
三、 供給：開(kāi)工率增加，鋼廠(chǎng)復工
l 長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為79.54%，與上周環(huán)比增加1.12%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率57.29%，與上周環(huán)比增加18.75%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量263.35萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加17.24萬(wàn)噸，較去年同比增加2.88%；
l 螺紋鋼產(chǎn)能陸續釋放，產(chǎn)量開(kāi)始逐步增加。隨著(zhù)下游工地陸續開(kāi)工，市場(chǎng)需求復蘇，鋼廠(chǎng)后續增產(chǎn)的預期加強。從生產(chǎn)工藝來(lái)看，電弧爐復產(chǎn)的鋼廠(chǎng)已經(jīng)超過(guò)一半；長(cháng)流程方面，高爐開(kāi)工率小幅增加，處于近5年同期高位水平。根據鋼聯(lián)消息，截止2.16日，唐山126座高爐中51座檢修，高爐容積合計34220m3；周影響產(chǎn)量約78.75萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率77.33%，較上周上升2.54%，較上月同期上升2.83%,較去年同期上升25.19%。
四、庫存累積，近6年同期高位
l 截止2月17日，全國主要城市鋼材總庫存為1264.75萬(wàn)噸，周環(huán)比增加41.58萬(wàn)噸，較去年同比增加5.27%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為352.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.28萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫912.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加27.3萬(wàn)噸；
l 本周鋼廠(chǎng)內的資源往下游疏散，社庫增幅大于廠(chǎng)庫，由于市場(chǎng)需求開(kāi)始復蘇，庫存增速較前幾周放緩，依然處于累庫過(guò)程。
五、生產(chǎn)負利潤，原料庫存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤-110元/噸，平電利潤-257元/噸左右，峰電利潤-465元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4072元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1141.20萬(wàn)噸，環(huán)比降低453萬(wàn)噸，45港口庫存14110.72萬(wàn)噸，港口庫存小幅累積；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率82.80%，下游鋼企開(kāi)工進(jìn)料，焦炭庫存環(huán)比降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結構來(lái)看，依然維持供大于求的局面，需求復蘇加快，庫存累積幅度趨緩。下游市場(chǎng)需求復蘇程度超出預期，隨著(zhù)工地逐步開(kāi)工，市場(chǎng)成交氛圍開(kāi)始回暖，市場(chǎng)需求高于去年同期水平。供給方面，雖然長(cháng)流程與短流程開(kāi)工率雙雙增加，但是當前利潤相對上周降低，電爐依然負利潤生產(chǎn)，或將限制產(chǎn)能的釋放。需求復蘇增快，現實(shí)端有所改善。
l 驅動(dòng)方面：
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
從市場(chǎng)需求來(lái)看，本周現實(shí)兌現階段表現良好，進(jìn)而對螺紋形成了支撐，但需注意兩會(huì )前夕，下游的低庫局面，臨時(shí)補庫，導致了上游螺紋資源的去化，因此本周表觀(guān)需求增加。后期需關(guān)注市場(chǎng)需求增速的延續性，若補庫告一段落市場(chǎng)需求再次下滑，恐令螺紋上漲空間承壓。當前存在的矛盾是，需求復蘇加快是否為短暫性，若后期需求維持走強，將形成預期和現實(shí)雙雙共振走強的態(tài)勢。從生產(chǎn)成本來(lái)看，近幾日鐵礦價(jià)格漲幅靠前引領(lǐng)成材價(jià)格反彈，在鋼廠(chǎng)增產(chǎn)預期的環(huán)境下，成材對原料暫時(shí)不具備啟動(dòng)負反饋行情的條件。
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