一、現貨反彈,期貨調整
l 截止2月10日,螺紋鋼上海方面現貨報價(jià) 4140元/噸,較上周環(huán)比提漲10元/噸;螺紋鋼杭州方面報價(jià)4150元/噸,較上周價(jià)格環(huán)比提漲10元/噸。
l 截止周五,螺紋鋼05合約收盤(pán)報價(jià)4074,較上周上漲19點(diǎn),周線(xiàn)漲跌幅+0.47%;日級別處MA均線(xiàn)即死叉形成,行情回落后,于40日均線(xiàn)附近震蕩調整,整體來(lái)看,螺紋走勢震蕩偏弱。
l 螺紋鋼現貨市場(chǎng),上周現貨價(jià)格波動(dòng)幅度不大,南方城市價(jià)格小幅上漲,城市間的價(jià)差縮小,市場(chǎng)成交情緒尚未恢復。期貨市場(chǎng)上周漲幅19點(diǎn),相對而言強于現貨;從多空持倉力度來(lái)看,05合約前20名持倉排名,空頭持倉大于多頭持倉。
二、 需求:需求尚未釋放,增速趨緩
l 截止 2月 10日數據,全國螺紋鋼表觀(guān)需求 136.27萬(wàn)噸,較上周環(huán)比增加53.32萬(wàn)噸,較去年同比降低11.62%;
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數據同比降低39.40%,現實(shí)需求連續走低,地產(chǎn)政策傳導需要時(shí)間;1月100大中城市成交土地規劃建筑面積2694.28萬(wàn)平方米,低于去年同期水平;
l 進(jìn)入2月份市場(chǎng)需求逐步復蘇,但需求恢復過(guò)程慢于市場(chǎng)供給,根據100大中城市土地成交面積來(lái)看,成交情緒不高,或將限制螺紋需求的釋放。
三、 供給:開(kāi)工率增加,鋼廠(chǎng)復工
l 長(cháng)流程方面,當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為78.42%,與上周環(huán)比增加1.01%;
l 短流程方面,鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率38.54%,與上周環(huán)比增加21.87%;
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量246.11萬(wàn)噸,較上周環(huán)比增加11.21萬(wàn)噸,較去年同比增加0.87%;
l 螺紋鋼自上周開(kāi)始,產(chǎn)量達到去年同期水平,螺紋市場(chǎng)供給逐步復蘇,開(kāi)工率整體開(kāi)始回升。短流程復工速度快于長(cháng)流程,但電弧爐鋼廠(chǎng)開(kāi)工率依然維持在低位水平;長(cháng)流程方面,高爐生產(chǎn)成本維持平穩,開(kāi)工率小幅增加;整體來(lái)看,螺紋呈現出電爐與高爐開(kāi)工雙增的態(tài)勢。根據鋼聯(lián)消息,上周,唐山126座高爐中54座檢修,高爐容積合計37880m3;周影響產(chǎn)量約84.15萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率74.79%,較上周下降1.45%,較上月同期下降0.05%,較去年同期上升22.04%。
四、庫存累積過(guò)快,近6年同期高位
l 截止2月10日,全國主要城市鋼材總庫存為1223.17萬(wàn)噸,周環(huán)比增加109.84萬(wàn)噸,較去年同比增加10.19%;
l 廠(chǎng)內庫存:螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為338.35萬(wàn)噸,環(huán)比增加19.94萬(wàn)噸;社會(huì )庫存:本周社庫884.82萬(wàn)噸,環(huán)比增加89.9萬(wàn)噸;
l 總庫存為近6年同期高位水平,近3周總庫存增速開(kāi)始放緩。隨著(zhù)產(chǎn)量增加,庫存逐步累積。
五、生產(chǎn)負利潤,原料庫存累積
l 螺紋短流程,本周華東地區螺紋,谷電利潤-180元/噸,平電利潤-330元/噸左右,峰電利潤-550元/噸左右;長(cháng)流程生產(chǎn),螺紋高爐即時(shí)成本4060元/噸附近。
l 原料端,鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1594萬(wàn)噸,環(huán)比增加166萬(wàn)噸,45港口庫存14010萬(wàn)噸,港口庫存小幅累積;焦炭方面,企業(yè)開(kāi)工率83.40%,下游鋼企開(kāi)工進(jìn)料,焦炭庫存降低。
六、 基本邏輯與后市展望:
l 估值方面:
從供需結構來(lái)看,螺紋處于需求淡季,市場(chǎng)呈現出供大于求的局面。隨著(zhù)鋼廠(chǎng)復工產(chǎn)量增加,而市場(chǎng)需求啟動(dòng)速度較慢,螺紋庫存累積速度有所增加,總庫存已處于近6年同期高位水平,近3周總庫存增速開(kāi)始放緩。隨著(zhù)產(chǎn)量增加,庫存逐步累積。
l 驅動(dòng)方面:
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩,對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度,多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐;
l 后市展望:
進(jìn)入2月份以來(lái),市場(chǎng)交易的邏輯已從遠期炒作進(jìn)入現實(shí)兌現階段,從近期的中下游庫存來(lái)看,貿易補庫情緒不高,兩會(huì )前夕,即便開(kāi)工率釋放引發(fā)下游低庫存補庫,但資金欠缺或限制補庫規模。隨著(zhù)產(chǎn)能陸續釋放,市場(chǎng)供給增加的速度快于需求,產(chǎn)業(yè)端中下游庫存或呈現出過(guò)度累積的問(wèn)題。庫存累積速度過(guò)大,預示著(zhù)成本利潤的壓縮將傳導至原料端?,F在鋼廠(chǎng)具備挺價(jià)基礎,隨著(zhù)供應增速和需求增速矛盾發(fā)酵后,一旦需求不及預期,或將開(kāi)啟負反饋過(guò)程,2月份震蕩偏弱的概率較大。
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