一、現貨提漲，期貨調整
l 截止1月29日，螺紋鋼上海方面現貨報價(jià) 4180元/噸，較春節前夕環(huán)比增加40元/噸；螺紋鋼杭州方面報價(jià)4240元/噸，較春節前夕環(huán)比增加60元/噸。
l 截止春節前夕，螺紋鋼05合約收盤(pán)報價(jià)4179，較上周上漲6點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅+0.14%；日線(xiàn)級別延5日均線(xiàn)上行，周線(xiàn)級別處于60倍均線(xiàn)下方，短期存在賣(mài)壓，整體來(lái)看，螺紋走勢震蕩偏強。
l 螺紋鋼現貨市場(chǎng)，春節過(guò)后市場(chǎng)價(jià)格普遍提漲，城市間螺紋價(jià)差有所擴大，杭州與上海價(jià)差擴大至60元/噸，杭州現貨價(jià)格漲幅大于上海；期貨市場(chǎng)，螺紋鋼整體走勢震蕩偏強，截止20日，由于多頭持倉量大幅減少，導致空頭持倉暫時(shí)處于優(yōu)勢，節后需關(guān)注多頭的增倉情況。
二、 需求：表需、成交雙雙走低
l 截止 1月 27日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求 32.76萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少101.43萬(wàn)噸，較去年同比降低77.80% ；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數據同比降低39.40%，現實(shí)需求連續走低，地產(chǎn)政策傳導需要時(shí)間；12月100大中城市成交土地規劃建筑面積9180.96萬(wàn)平方米，較11月份環(huán)比增加；
l 螺紋鋼下游需求延續季節性回落，本周表觀(guān)需求處于近5年最低水平，但由于地產(chǎn)政策逐步落地，市場(chǎng)對螺紋需求的預期向好。
三、 供給：開(kāi)工率降低，產(chǎn)量減少
l 長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為75.97%，與上周環(huán)比增加0.72%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率5.80%，與上周環(huán)比減少1.24%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量227.23萬(wàn)噸，同上周環(huán)比降低2.72萬(wàn)噸，與去年同比降低12.83%；
l 春節前夕，短流程開(kāi)工率大幅降低，電弧爐鋼廠(chǎng)假期間幾乎全面停產(chǎn)，開(kāi)工率維持低位水平；長(cháng)流程方面，高爐生產(chǎn)成本維持平穩，開(kāi)工率整體變化不大；整體來(lái)看，螺紋呈現出電爐與高爐開(kāi)工雙降的態(tài)勢。根據鋼聯(lián)消息， 上周唐山126座高爐中54座檢修，高爐容積合計38150m3；周影響產(chǎn)量約80.3萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率75.75%，較節前（1月18日）上升0.66%，較上月同期上升0.61%，較去年同期上升6.04%。
四、庫存累積
l 截止1月27日，全國主要城市鋼材總庫存為961.38萬(wàn)噸，周環(huán)比增加194.47萬(wàn)噸，較去年同比增加35.68%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為287.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加92.07萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫673.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加102.4萬(wàn)噸；
l 春節期間，下游工地處于停工狀態(tài)，需求淡季，鋼廠(chǎng)資源呈現出累積的態(tài)勢，社會(huì )庫存增幅較大。
五、生產(chǎn)負利潤，原料庫存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤-75元/噸，平電利潤-230元/噸左右，峰電利潤-430元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4025元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1571萬(wàn)噸，環(huán)比增加74萬(wàn)噸，45港口庫存13201萬(wàn)噸，港口庫存進(jìn)入去化周期；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率82.20%，焦炭庫存增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
春節前夕市場(chǎng)交易圍繞著(zhù)“預期帶動(dòng)現貨”的邏輯，遠期曲線(xiàn)呈現出，遠月合約領(lǐng)漲，近月合約跟隨的態(tài)勢。然而隨著(zhù)現貨端需求的落地，市場(chǎng)對預期的炒作情緒逐步降溫，遠期曲線(xiàn)結構有所放緩。春節以來(lái)，市場(chǎng)處于需求淡季，整體表現不強，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)節后恢復生產(chǎn)，庫存或將逐步累積。
l 驅動(dòng)方面：
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
從以往的經(jīng)驗來(lái)看，春節過(guò)后，產(chǎn)量的增速預計快于需求，當前電爐開(kāi)工率維持在個(gè)位數，節后電爐復產(chǎn)的速度快于高爐；隨著(zhù)鋼廠(chǎng)逐步復產(chǎn)，而需求改善往往在二三月份見(jiàn)效，短期內庫存呈現出累積的概率較大。春節前由于疫情解除經(jīng)濟復蘇、基建新開(kāi)工、房地產(chǎn)政策刺激等預期引領(lǐng)期貨反彈，而節后預期的落地，將回歸到市場(chǎng)需求與貿易成交上面，從當前的供需結構來(lái)看，基本面預計依然為“弱現實(shí)、強預期”的局面，2月份預計依然維持炒作強預期的交易邏輯，但現實(shí)端疲弱將限制螺紋的上漲空間，建議短期內切勿盲目追多，交易上可考慮正套操作。
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