一、螺紋現貨走低，期貨震蕩調整；
截止9月02日，螺紋鋼上海方面現貨報價(jià)3970元/噸，周環(huán)比增加-230元/噸；螺紋鋼杭州報價(jià)3960元/噸，周環(huán)比增加 -240元/噸。
期貨市場(chǎng)螺紋鋼2301合約，周五停盤(pán)收跌1.33%至3637元，整體空頭強勢，K線(xiàn)形態(tài)延5日均線(xiàn)下行。
螺紋鋼期貨價(jià)格走低，基差方面有所走強，期貨市場(chǎng)價(jià)格自周一展開(kāi)下跌行情，周一短線(xiàn)資金撤離黑色系，原料與成材呼應下跌，周二至周四空頭資金流入，臨近周五收盤(pán)期貨市場(chǎng)底部震蕩，多空暫時(shí)偃旗息鼓；現貨市場(chǎng)受期貨下跌的影響，價(jià)格有所下調。
二、 需求：建材貿易成交減少，螺紋表需維持低位：
截止9月02日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求297.91萬(wàn)噸，周環(huán)比增加13.19萬(wàn)噸，較去年同比降低19.94%；
當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為71.67萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比減少4.20萬(wàn)噸，每日成交均值14.33萬(wàn)噸；
房地產(chǎn)新開(kāi)工面積7月數據同比降低36.10%，新開(kāi)工7個(gè)月連續走低；截止28日，30大中城市成交方面279.41萬(wàn)平方米/周，成交有所增加；
金九銀十市場(chǎng)需求旺季逐步到來(lái)，而房地產(chǎn)新開(kāi)工率較差，用鋼需求減弱，貿易成交量數據顯示較差，維持在70萬(wàn)噸附近震蕩，市場(chǎng)需求不強。
三、 供給：鋼廠(chǎng)開(kāi)工率提升，產(chǎn)量增加：
截止9月02日，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為80.85%，較上周環(huán)比增加0.71%；鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為61.46，短流程增產(chǎn)；
全樣本實(shí)際產(chǎn)量293.81萬(wàn)噸有所增加，環(huán)比上升24.35萬(wàn)噸，與去年同比降低10.25%；
本周螺紋鋼鋼廠(chǎng)，長(cháng)流程與短流程開(kāi)工方面，雙雙增產(chǎn)，整體產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量增幅明顯。近期西南、華東等地部分鋼廠(chǎng)因用電恢復，電爐逐步恢復生產(chǎn)，減產(chǎn)逐漸結束，螺紋鋼短流程產(chǎn)量出現明顯回升。高爐檢修方面，鋼聯(lián)顯示，唐山126座高爐中有56座檢修（含長(cháng)期停產(chǎn)），周影響產(chǎn)量約85.36萬(wàn)噸。由于本周螺紋鋼價(jià)格走低，預計下周螺紋鋼產(chǎn)量增幅將受到影響。
四、廠(chǎng)庫增加，總庫持續去化
截止9月02日，全國主要城市鋼材總庫存為717.31萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4.10萬(wàn)噸，較去年同比降低36.06%；
廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為226.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.63萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫490.52萬(wàn)噸，環(huán)比降低17.73萬(wàn)噸；
本周鋼廠(chǎng)的庫存開(kāi)始有所增加，一方面下游貿易商取貨與去年同期較大，另一方面鋼廠(chǎng)產(chǎn)量增加，廠(chǎng)庫庫存進(jìn)而連續兩周增加；同廠(chǎng)庫不同，社會(huì )庫存依然呈現降低的態(tài)勢，不過(guò)通過(guò)數據來(lái)看，降幅已經(jīng)明顯趨緩，主要由于下游房地產(chǎn)按需取材、成交情緒不高導致。
五、市場(chǎng)價(jià)格下調，利潤空間降低
截止9月02日，螺紋短流程，華東地區螺紋谷電利潤-230元/噸左右，平電利潤-380元/噸左右，峰電利潤-590元/噸左右；周五螺紋高爐即時(shí)成本3800元/噸附近。由于本周螺紋價(jià)格下跌，鋼廠(chǎng)利潤走低，下周產(chǎn)量將有所放緩。
原料端，鐵礦本期到港量2317萬(wàn)噸，較上周增加68萬(wàn)噸，發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1451.6萬(wàn)噸有所增加，45港口庫存14036萬(wàn)噸，鐵礦庫存持續累庫；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率維持在80%上方，隨著(zhù)產(chǎn)量增加，焦炭庫存主要集中于焦化廠(chǎng)內。
六、 基本邏輯與后市展望：
估值方面：
本周從供需結構來(lái)看，雖然下游需求依然呈現出大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出的態(tài)勢，但是供需差額正逐步變小僅差4萬(wàn)噸左右。本周，疊加鋼廠(chǎng)高爐與電爐開(kāi)工率雙雙增加，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)的逐步增產(chǎn)，廠(chǎng)內庫存有所增加，而下游市場(chǎng)需求方面依然處于歷史往年同期低位，因此市場(chǎng)對螺紋價(jià)格的上漲前景存在疑慮，螺紋價(jià)格跌破前期的震蕩區間。
驅動(dòng)方面：
1. 宏觀(guān)方面-近期地緣政治風(fēng)險增加，美國第二次對敘利亞境內與伊朗有關(guān)的目標進(jìn)行空襲；大環(huán)境下美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著(zhù)政治局會(huì )議“保交樓”的提出，整體利好，但是房企現實(shí)融資方式依然沒(méi)有放開(kāi)，后續關(guān)注房地產(chǎn)紓困基金的出臺。
后市展望：
本周市場(chǎng)需求不強，一方面疫情影響貿易成交情緒，另一個(gè)方面九月初市場(chǎng)需求表現一般并沒(méi)有如預期的那般良好，疫情影響疊加市場(chǎng)需求證偽促使螺紋價(jià)格下跌。而金九銀十作為需求旺季，中秋節的季節性補庫預期尚在，另外中共中央政治局會(huì )議建議于10月16日在京召開(kāi)二十大，國慶長(cháng)假與10月會(huì )議提前，下游市場(chǎng)低庫存有概率進(jìn)行備貨。中期來(lái)看，中秋與國慶下游補庫的需求，存在利多預期；短期來(lái)看，當前供給有所提升，廠(chǎng)庫增加，螺紋預計維持震蕩走弱的態(tài)勢。
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