一、螺紋現貨走低，期貨震蕩調整；
l 截止9月09日（上周五），螺紋鋼上海方面現貨報價(jià)4010元/噸，周環(huán)比增加40元/噸；螺紋鋼杭州報價(jià)4040元/噸，周環(huán)比增加 80元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼2301合約，上周五收盤(pán)報于3791，空頭主力資金流出，K線(xiàn)形態(tài)調整反彈。
l 當周螺紋鋼現貨價(jià)格相對企穩，對期貨螺紋價(jià)格有所支撐，近幾日基差方面環(huán)比走弱；現貨市場(chǎng)自上周一開(kāi)始 呈現階梯式穩步反彈，部分城市鋼廠(chǎng)挺價(jià)，整體現貨盤(pán)面價(jià)格企穩走高，受現貨多頭的支撐作用，期貨市場(chǎng)空頭獲利減倉，期貨價(jià)格于底部位置震蕩反彈。
二、 需求：中秋節日補庫，螺紋需求增加：
l 截止9月09日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求321.32萬(wàn)噸，周環(huán)比增加23.41萬(wàn)噸，較去年同比降低6.02%；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為87.79萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比增加16.12萬(wàn)噸，每日成交均值17.56萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積7月數據同比降低36.10%，新開(kāi)工7個(gè)月連續走低；截止11日，30大中城市成交方面193.04萬(wàn)平方米/周，成交下滑；
l 金九銀十市場(chǎng)房地產(chǎn)需求旺季，中秋節日的到來(lái)，下游企業(yè)補庫，市場(chǎng)貿易量增加創(chuàng )近2個(gè)月以來(lái)新高，螺紋鋼表需增幅較大，市場(chǎng)投機情緒升溫。
三、 供給：鋼廠(chǎng)開(kāi)工率提升，產(chǎn)量增加：
l 截止9月09日，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為81.99%，較上周環(huán)比增加1.14%；鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為63.54，短流程增產(chǎn)；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量307.63萬(wàn)噸有所增加，環(huán)比上升13.82萬(wàn)噸，與去年同比降低8.05%；
l 本周螺紋鋼鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率穩定在80%上方，短流程方面由于限電有所緩和，產(chǎn)能釋放，整體來(lái)看長(cháng)流程與短流程產(chǎn)量雙雙增加，增幅明顯。鋼聯(lián)消息，東北、華東、華中地區各有1家鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)線(xiàn)存在檢修，總計影響產(chǎn)量2.35萬(wàn)噸；樣本鋼廠(chǎng)中共有6家鋼廠(chǎng)有螺紋產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)，共影響產(chǎn)量14.15萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量增加，分區域來(lái)看，主要是由于西南、華東地區部分鋼廠(chǎng)恢復正常生產(chǎn)導致。
四、廠(chǎng)庫再次降低，總庫持續去化
l 截止9月09日，全國主要城市鋼材總庫存為703.62萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.69萬(wàn)噸，較去年同比降低36.99%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為223.33萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.46萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫480.29萬(wàn)噸，環(huán)比降低10.23萬(wàn)噸；
l 當周螺紋鋼總庫存降低，社庫與廠(chǎng)庫雙雙去化。鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存方面，前兩周剛開(kāi)始有所累庫，本周由于下游貿易商成交拿貨增加廠(chǎng)內庫存再次減少；社會(huì )庫存降至2017年同期水平，根據往年數據，隨著(zhù)降幅趨緩，四百萬(wàn)噸的儲量將是安全邊際，預計大幅去化的空間有限。
五、高爐成本降低，原料供給增加
l 螺紋短流程，華東地區螺紋谷電利潤-225元/噸左右，平電利潤-380元/噸左右，峰電利潤-590元/噸左右；周五螺紋高爐即時(shí)成本3780元/噸附近。。
l 原料端，鐵礦本期到港量1824萬(wàn)噸，較上周減少493萬(wàn)噸，發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1473.9萬(wàn)噸有所增加，45港口庫存13688萬(wàn)噸，鐵礦庫存短期去化；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率持續增加，焦炭庫存增加，下游按需采購，庫存主要集中于焦化廠(chǎng)內。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
本周從供需結構來(lái)看，需求大于供給。金九銀十房地產(chǎn)需求旺季，疊加中秋節日下游企業(yè)存在補庫需求，本周螺紋鋼需求提升幅度較大；供給方面，螺紋鋼周產(chǎn)量再次站上300萬(wàn)噸，雖然行業(yè)利潤不高，但是由于本周需求增加，庫存持續去化，鋼廠(chǎng)積極增產(chǎn)。
l 驅動(dòng)方面：
1. 宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著(zhù)政治局會(huì )議“保交樓”的提出，整體利好，但是房企現實(shí)融資方式依然沒(méi)有放開(kāi)，后續關(guān)注房地產(chǎn)紓困基金的出臺。
l 后市展望：
本周市場(chǎng)貿易成交情緒升溫，由于中秋期間下游企業(yè)補庫，表觀(guān)需求短期有所增加，黑色商品價(jià)格震蕩反彈。發(fā)改委強調三季度施工黃金期，國常會(huì )加碼擴圍穩增長(cháng)政策，此消息提振黑色品種，市場(chǎng)預期向好。然而，屆時(shí)基建集中開(kāi)工行情落地，炒作題材的預期兌現后，基建現實(shí)需求若無(wú)法彌補房地產(chǎn)的需求規模，黑色市場(chǎng)或將再次迎來(lái)空頭走勢。成材端，螺紋需求激增，短期引起市場(chǎng)價(jià)格震蕩反彈；中期來(lái)看，若三季度基建落地無(wú)法對沖房地產(chǎn)的需求下滑，螺紋或再次走弱。
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