一、螺紋價(jià)格環(huán)比增加，期貨起價(jià)短期；
l 截止7月22日周五，螺紋鋼上海方面現貨報價(jià)3870元/噸，周環(huán)比增加90元/噸；螺紋鋼杭州報價(jià)3900元/噸，周環(huán)比增加160元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼10合約，周五收周線(xiàn)站上3800點(diǎn)，收于3863點(diǎn)附近，本周期貨市場(chǎng)多頭占據優(yōu)勢。
l 螺紋鋼現貨方面，周一由于市場(chǎng)貿易成交量增加，現貨價(jià)格價(jià)受此影響有所拉升，然而從周二至周五現貨價(jià)格持續圍繞3870附近震蕩，現貨市場(chǎng)信心依然有所不足；本周期貨市場(chǎng)呈現出短期支撐反彈的態(tài)勢，相較于現貨市場(chǎng)，多頭表現良好，投機情緒略濃。
（HRB400E 20mm：現貨市場(chǎng)方面上海與杭州價(jià)差縮小，現貨短期支撐）
二、 需求：表觀(guān)需求回升，貿易成交量增加：
l 截止7月22日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求304.69萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.54萬(wàn)噸；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為81.38萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比增加15.86萬(wàn)噸，每日成交均值16.27萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積六月數據同比降低34.40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)下半年增速預計將放緩；
l 七月份前半月由于天氣高溫和部分企業(yè)補庫結束，螺紋鋼需求有所降低，氣象臺報告未來(lái)十天東南沿海地區將高位極端天氣，或將影響螺紋需求的釋放。
三、 供給：產(chǎn)量持續降低，生產(chǎn)意愿不高：
l 截止7月22日，全國螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量230.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.32萬(wàn)噸；
l 247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為73.16%，較上周環(huán)比降低3.82%，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量持續收縮；鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為50.00%，較上周環(huán)比增加4.17%，本周電爐開(kāi)工有所增加，然而電爐歷史開(kāi)工率正常水平處在60%-75%范圍；
l 電爐廠(chǎng)利潤有所修復產(chǎn)能釋放，開(kāi)工率有所增加；但高爐廠(chǎng)利潤率還是偏低，高爐檢修數量仍然增加，生產(chǎn)壓力依然加大；本周螺紋整體產(chǎn)量連續6周降低，處于歷史低位。
四、庫存本周整體去化，但依然處于近幾年高位：
l 截止7月22日，萬(wàn)得數據統計本周全國主要城市鋼材總庫存為964.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降74.40萬(wàn)噸；
l wind統計，螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為281.75萬(wàn)噸，環(huán)比降低29.91萬(wàn)噸。本周社庫682.66萬(wàn)噸，環(huán)比降低44.49萬(wàn)噸.
l 本周供需結構來(lái)看，螺紋鋼處于去庫周期階段，下游市場(chǎng)消費淡季，疊加炎熱天氣，后期需求增速預計不大，鋼廠(chǎng)維持降產(chǎn)去庫。
五、生產(chǎn)利潤虧損，原料鐵礦庫存增加
l 截止7月22日，螺紋短流程，華東地區螺紋谷電利潤225元/噸左右，平電利潤80元/噸左右，峰電虧損130元/噸左右。周五螺紋即時(shí)成本3631元/噸附近，較上周環(huán)比降低269元/噸。
l 原料端，鐵礦本期到港量2187萬(wàn)噸，較上周減少642萬(wàn)噸，發(fā)運方面本周有所增加，港口庫存方面本期13195萬(wàn)噸，環(huán)比增加167萬(wàn)噸，短期進(jìn)入累庫階段；焦炭方面，焦炭全國產(chǎn)量連續5周降低，開(kāi)工率下降，下游鋼廠(chǎng)方面鐵水產(chǎn)量減低，鋼廠(chǎng)焦炭可用天數增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：需求方面，本周需求有所回升，貿易商成交量增加明顯；而房地產(chǎn)方面，開(kāi)發(fā)商依然存在資金短缺的問(wèn)題；基建方面雖有成效，但是房地產(chǎn)斷供風(fēng)波的后續影響或侵蝕基建成果；供給方面，產(chǎn)量已經(jīng)連續6周降低，在較高成本、利潤較低的因素下，廠(chǎng)家生產(chǎn)意愿較低。供需結構，本周表觀(guān)需求與鋼廠(chǎng)產(chǎn)量缺口增加，但螺紋庫存依然處于歷史高位，螺紋鋼廠(chǎng)依然維持降產(chǎn)去庫的策略。
l 驅動(dòng)方面：宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響，本周需關(guān)注美聯(lián)儲加息動(dòng)向；供給端—全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升，疊加煤炭端保供政策，原料端中期利空。需求端—六月份房地產(chǎn)數據依然不景氣，房地產(chǎn)存在資金緊張的問(wèn)題。
l 后市展望：上半年市場(chǎng)炒作題材為強預期，強預期與高成本帶動(dòng)螺紋價(jià)格反彈，而現實(shí)端，在金三銀四需求旺季螺紋的需求因疫情影響大打折扣，后期隨著(zhù)經(jīng)濟好轉，需求逐步釋放；近期需求大于供給，有一部分原因是因為受到前期被壓制的需求（時(shí)間錯配）得到釋放的影響，但是從年度角度來(lái)看需求遠不如同期；近期負反饋（成材下跌帶動(dòng)原料走弱）過(guò)程有所減弱，隨著(zhù)鐵礦反彈與焦炭震蕩，高爐成本邊際增加，螺紋價(jià)格呈現短期反彈。后期需關(guān)注庫存的流通以及負反饋傳導，若供應增速大于需求，反彈之后或將重新下跌。
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