一、行情回顧
2020 年以來(lái)，受各國寬松政策、糧食政策變化、 天氣、地緣政治等因素影響，全球糧食價(jià)格持續上漲。具體到玉米品種， 截止至2022 年 5 月 17 日，與 2019 年末發(fā)生新冠疫情時(shí)相比，美國 CBOT
玉米連續合約漲幅為 107%；國內 DCE 玉米連續合約漲幅為 60%。 今年以來(lái)美國 CBOT 玉米連續合約漲幅為 34%；國內 DCE 玉米連續合約漲幅為 12%。
二、 全球玉米市場(chǎng)基本面介紹
1、 全球玉米市場(chǎng)供需進(jìn)一步收緊。
全球 64%的玉米來(lái)源于美國、中國與巴西，歐盟與阿根廷的玉米產(chǎn)量位列全球的第四、第五位，因此全球玉米的供給主要看上述國家。 2022 年 5 月 13 日美國農業(yè)部發(fā)布的 5 月農產(chǎn)品供需報告顯示，2022/2023 年度全球的玉米供需進(jìn)一步收緊，預計 2022/23 年全球玉米產(chǎn)量將由去年的創(chuàng )紀錄高點(diǎn) 12.2 億噸降至 11.8 億噸，降幅約2.9%。全球玉米產(chǎn)量下降的主要原因是美國、中國、歐盟、烏克蘭玉米產(chǎn)量下降幅度大于巴西、阿根廷、塞爾維亞及南非增產(chǎn)幅度。 美國玉米主產(chǎn)區持續降雨，導致美國玉米播種進(jìn)度低于歷史同期， 基于此美國農業(yè)部預計 2022/2023 年度美國產(chǎn)量或同比下降 4.3%至 3.7 億噸。 因中國擴大油脂油料種植面積，玉米種植面積減少，預計中國玉米產(chǎn)量或同比下降 0.6%至 2.7 億噸。烏克蘭因俄烏戰爭因素，玉米產(chǎn)量預計大降 54%至 1950 萬(wàn)噸，烏克蘭玉米產(chǎn)量雖然較低，但因其在玉米國際貿易中， 出口量占比較大，因此對國際玉米價(jià)格有較大的影響。由于全球玉米產(chǎn)量的下降， 2022/2023 年度全球玉米出口量或下降 7.6%至 1.8 億噸，全球的玉米消費受全球玉米出口量下降拖累， 2022/2023 年度全球玉米消費量預計下降 1.2%至11.9 億噸。
2、 全球糧食貿易保護主義抬頭， 通脹水平不斷升高。
2022 年 2 月 24 日，俄羅斯對烏克蘭采取特別軍事行動(dòng)， 截止目前，沖突仍在繼續。 導致俄烏小麥出口量大幅下降，俄羅斯與烏克蘭小麥出口量占據全球出口份額的 29%，全球的糧食貿易市場(chǎng)受到俄烏戰爭的沖擊， 物價(jià)明顯上漲，全球的通脹水平不斷走高。 目前已經(jīng)有 20 余個(gè)國家實(shí)施糧食及其他食品的出口禁令，全球糧食貿易保護主義抬頭。聯(lián)合國世界糧食計劃署已經(jīng)警告稱(chēng)，人類(lèi)或將面“二
戰后最大的糧食危機”，多達 17 億人正暴露在糧食、能源和金融系統的破壞之下，正在導致貧困和饑餓問(wèn)題的惡化。
中國玉米種植面積或將下降， 產(chǎn)量基本持平。
1、 2022/2023 年度國內玉米產(chǎn)銷(xiāo)缺口依然存在。
2022 年，我國以“穩口糧、穩玉米，擴大豆、擴油料” 為政策導向，根據農業(yè)農村部的數據，預測 2022/23 年度中國玉米種植面積 42524 千公頃（6.38 億畝），較上年度減少 800 千公頃（1200 萬(wàn)畝），降幅1.8%。預計玉米單產(chǎn)每公頃 6410 公斤（每畝427.30 公斤），較上年度增長(cháng) 1.9%；總產(chǎn)量 2.73 億噸，與上年度基本持平。需求方面，高成本抑制玉米深加工需求增長(cháng)，但飼用消費穩中有增，預計玉米總消費 2.91 億噸，較上年度增長(cháng) 1%。進(jìn)出口方面，國際玉米價(jià)格高企將抑制中國玉米進(jìn)口，預計進(jìn)口量 1800 萬(wàn)噸，較上年度下降 10%，通過(guò)進(jìn)口彌補國內玉米的供需缺口。
2、 預計 2022 年度玉米進(jìn)口量同比下降。
2022 年 4 月中國玉米進(jìn)口量 221 萬(wàn)噸，與去年同期的 185 萬(wàn)噸相比增長(cháng) 19.46%。 2022 年 1-4 月累計進(jìn)口量達 930 萬(wàn)噸，與去年同期的 857 萬(wàn)噸相比增長(cháng) 8.5%。2021 年至近，國際玉米價(jià)格持續走高，目前進(jìn)口利潤倒掛，農業(yè)農村部預計 2022 年全年玉米進(jìn)口量將下滑至 1800 萬(wàn)噸。 1-4 月已經(jīng)進(jìn)口 930 萬(wàn)噸，在進(jìn)口利潤倒掛、下游養殖需求下滑等因素影響下， 2022 年下半年玉米進(jìn)口量預計將同比出現下降。
3、 中國玉米庫存處于相對高位。
截至 2022 年 5 月 9 日，北方港口玉米庫存為 385 萬(wàn)噸， 與上周相比減少 53 萬(wàn)噸， 與去年同期增加 23% ；南方港口玉米庫存為 75 萬(wàn)噸， 與上周相比持平， 與去年同期相比增加 326%。
三、 后市價(jià)格展望： 長(cháng)短期玉米價(jià)格預期發(fā)生變化。
截止 2022 年 5 月 17 日， 鲅魚(yú)圈港玉米出庫價(jià)為 2880 元/噸，與 5 月 5 日相比，價(jià)格下降 30 元/噸。玉米期貨主力合約 2209 價(jià)格為 3016 元/噸，與 5 月 5 日相比，價(jià)格上漲 20 元/噸。 五一勞動(dòng)節過(guò)后，玉米期現貨價(jià)格走勢出現背離。期現貨價(jià)格出現背離的主要原因是現貨商與投資者對玉米長(cháng)短期價(jià)格走勢的預期出現偏差。 當前處于夏糧收割時(shí)期， 新麥上市，舊麥騰庫出庫壓力加大，對玉米現貨價(jià)格產(chǎn)生一定的沖擊。但今年新麥開(kāi)秤價(jià)格高于往年，對玉米代替效應減弱。全球玉米出現減產(chǎn)，國際玉米價(jià)格居高不下，進(jìn)口利潤倒掛， 必然導致 2022 年玉米進(jìn)口量必然下降。同時(shí)在國內玉米種植面積減少的背景下， 國內玉米的供給量也在收緊，玉米的供需缺口長(cháng)期存在，高成本進(jìn)口玉米將抬升玉米價(jià)格下限。
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