一、現貨價(jià)格上漲，期貨調整
l 截止12月16日周五，螺紋鋼上海方面現貨報價(jià) 4010元/噸，較上周日環(huán)比增加160元/噸；螺紋鋼杭州報價(jià)4050元/噸，較上周日環(huán)比增加140元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼 2305 合約，周五收盤(pán)報于 4049元/噸，較上周上漲104 點(diǎn)， 周線(xiàn)漲跌幅 2.64 % ；截止周五，螺紋鋼 05 合約空頭持倉總量大于多頭持倉總量。
l 當周螺紋鋼現貨市場(chǎng)，整體波動(dòng)幅度較大，上半周螺紋價(jià)格呈現出每日10-30元/噸的態(tài)勢逐級上漲，周四投資情緒增加日度漲幅80元/噸，鋼廠(chǎng)價(jià)格上漲；期貨市場(chǎng)，日線(xiàn)級別延5日均線(xiàn)反彈，周線(xiàn)級別受40倍均線(xiàn)壓制較強，短期內存在技術(shù)性調整。
二、 需求：表需增加，貿易偏好
l 截止 12月 16日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求 298.37 萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加20.84 萬(wàn)噸，較去年同比減少0.06% ；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為 74.82萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，每日成交均值14.96萬(wàn)噸
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積11月數據同比降低38.90%，連續走低；11月100大中城市成交土地規劃建筑面積4781.75萬(wàn)平方米，較10月份環(huán)比降低；
l 本周下游市場(chǎng)貿易成交較上周增加，下游企業(yè)臨時(shí)補庫；市場(chǎng)需求增加，接近去年水平。雖然各項地產(chǎn)政策頻出，但地產(chǎn)銷(xiāo)售數據依然較差。
三、 供給：開(kāi)工率降低，產(chǎn)量減少
l 長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為75.97%，與上周環(huán)比增加0.08%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率為58.33%，與上周環(huán)比減少1.05%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量284.93萬(wàn)噸，同上周環(huán)比降低2.71萬(wàn)噸，與去年同比增加3.75%；
l 由于原料端短流程廢鋼成本增加，短流程開(kāi)工率降低，整體產(chǎn)量下滑，依然高于去年同期水平。進(jìn)入冬季檢修階段，長(cháng)短流程企業(yè)均存在減產(chǎn)預期，預計產(chǎn)量水平或有回落。鋼聯(lián)消息，12月京津冀主導鋼廠(chǎng)建筑鋼材計劃投放量154.3萬(wàn)噸，其中對北京區域計劃投放量70.5萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.2萬(wàn)噸，同比上升18.5萬(wàn)噸；天津區域計劃投放量17.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.16萬(wàn)噸，同比上升2.4萬(wàn)噸；唐山區域計劃投放量18.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.4萬(wàn)噸，同比增加7.7萬(wàn)噸。
四、鋼廠(chǎng)降低，總庫去化
l 截止12月16日，全國主要城市鋼材總庫存為533.31萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.44萬(wàn)噸，較去年同比降低10.11%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為168.36萬(wàn)噸，環(huán)比降低13.52萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫364.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.08萬(wàn)噸；
l 隨著(zhù)下游需求增加，鋼廠(chǎng)內的資源外發(fā)，本周主要以消耗廠(chǎng)內庫存為主，社會(huì )庫存方面維持小幅增量，整體庫存回歸去化狀態(tài)。
五、生產(chǎn)成本增加，原料庫存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤-150元/噸，平電利潤-300元/噸左右，峰電利潤-500元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3950元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2408萬(wàn)噸，較上周增加89萬(wàn)噸，發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1496.8萬(wàn)噸，45港口庫存13398萬(wàn)噸；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率回歸80%以上，焦炭當周庫存持平。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從本周的貿易成交量來(lái)看，市場(chǎng)成交量再次從11萬(wàn)噸/日回歸至15萬(wàn)噸/日，受宏觀(guān)政策的影響，近期的市場(chǎng)情緒有所好轉。供需結構表現為需求漲幅大于產(chǎn)量漲幅，然而從11月的房產(chǎn)數據來(lái)看依然較差，春節后現貨端仍將面臨由房地產(chǎn)尚未企穩帶來(lái)的建筑行業(yè)鋼材需求疲弱的現實(shí)。
l 驅動(dòng)方面：
宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。
l 后市展望：
從期限結構來(lái)看，目前螺紋01至05合約主要呈現出contango結構，雖然宏觀(guān)預期向好引領(lǐng)黑色品種反彈，但尚缺現實(shí)端的支撐。我們之前提及，當前并未進(jìn)入牛市行情，僅是周線(xiàn)級別的反彈行情，上漲趨勢需強預期與強現實(shí)彼此共振方可。另外在本次中央經(jīng)濟工作會(huì )議中，再次重申“房住不炒”。在11月份各項地產(chǎn)刺激政策頒布后，“房住不炒”的再次重申，令市場(chǎng)預期有所轉變。臨近年底，螺紋預期維持震蕩偏弱走勢，建議切勿盲目追多。
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