一、 2022/2023果季產(chǎn)量、出入庫情況分析
產(chǎn)量：同比減產(chǎn)嚴重
11月中旬新果季全國入庫結束，新果季種植期套袋調研數據統計，新季蘋(píng)果大幅減產(chǎn)已成定局。據第三方數據平臺數據顯示：確定減產(chǎn)，比例存疑
我的鋼鐵網(wǎng)Mysteel數據新果季蘋(píng)果產(chǎn)量為3283.06萬(wàn)噸，同比下降738.04萬(wàn)噸（2021/22產(chǎn)季4021.64萬(wàn)噸），同比減少18.35%；
卓創(chuàng )資訊新果季蘋(píng)果產(chǎn)量3518.59萬(wàn)噸，同比下降243.09萬(wàn)噸（2021/22產(chǎn)季3761.68萬(wàn)噸），同比減少6.46%。
入庫量：超出行業(yè)預期
從10月中旬新果季紅富士蘋(píng)果下樹(shù)至11月中旬富士蘋(píng)果現貨收購入庫結束，截至11月17日據第三方數據平臺數據顯示：新季蘋(píng)果入庫量達往年均值
我的鋼鐵網(wǎng)Mysteel數據新果季蘋(píng)果入庫量為821.17萬(wàn)噸，同比下降40.1噸（2021/22產(chǎn)季861.27萬(wàn)噸），同比減少-4.66%；
卓創(chuàng )資訊新果季蘋(píng)果產(chǎn)量876.43萬(wàn)噸，同比下降34.6萬(wàn)噸（2021/22產(chǎn)季911.03萬(wàn)噸），同比減少3.80%。
2022 季蘋(píng)果產(chǎn)量端減產(chǎn)，10月份高開(kāi)稱(chēng)、高收購價(jià)兌現前期減產(chǎn)，入庫總量并未明顯減少，超出行業(yè)前期預估。
入庫結構及入庫成本分析
2022/23果季入庫成本同比2021/22果季高出20-30%左右，總體貨值高于去年。
2022/23果季庫存結構：果農貨占比2/3，客商貨占比1/3，與2021/23果季庫存結構相反，2021/23果季果農貨占比1/3，客商貨占比2/3。
蘋(píng)果出庫量統計
對比2022/23果季與2021/22果季周出庫量數據，2022/23果季單周走貨速度縮減30%左右，同比去年單周出庫數據，預計春節前，即在2022/23果季3年1月下旬至2月上旬，全國冷庫庫存高于2021/23果季，年后銷(xiāo)售壓力較大，現貨價(jià)格存在較大回落可能。
二、蘋(píng)果（AP）品種交割情況及倉單成本計算
AP2210-AP2211交割情況
據交易所公布月度交割配對數據看，AP2210合約共配對223手（目前已交割完畢），AP2211合約配對162手（正進(jìn)行交割），根據網(wǎng)絡(luò )不完全消息統計，AP2210合約空頭違約率接近60%~80%，違約空頭選擇回購（回購均價(jià)8500附近）或者賠付20%違約金。
倉單成本區間估算方式
蘋(píng)果期貨以山東產(chǎn)區交割量最大，計算倉單成本時(shí)重點(diǎn)參考山東地區80#富士蘋(píng)果成交價(jià)格，通過(guò)對交割費用的計算，交割成本為山東80#富士蘋(píng)果噸貨價(jià)格+（1400~1700）元。
從前期合約交割高違約率情況及市場(chǎng)反饋信息來(lái)看，AP2210-2211合約交割品質(zhì)量更偏向于統貨質(zhì)量，以80#統貨價(jià)格來(lái)參考作為倉單成本下限，則倉單成本下限為：7700-8000元/噸。
山東80#一二級蘋(píng)果符合品種交割標準，主流成交價(jià)格計算倉單成本上限，則倉單成本上限為：8600-8900元/噸。
三、總結
供應端：
2022/23果季晚熟富士特點(diǎn)：“減產(chǎn)嚴重，入庫量達往年均值”。庫存結構為：果農貨占比6-7成，果農貨占比偏大，若年前未能有效消化庫存，則年后現貨價(jià)格形成較大壓制；客商貨占比2-3成，年前以銷(xiāo)客商自存好貨為主。入庫成本呈現：“高庫存、高成本”，2022/23果季入庫成本較往年偏高0.5-1元/斤。
需求端：
終端銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨速度（出貨量）同比去年縮減20-30%左右，需求疲軟，若年前未能降至合理庫存范圍，則在新果季果農貨占比較大的庫存結構下，年后村價(jià)格大幅下滑可能性。
期貨端：
年前現貨價(jià)格預計無(wú)較大幅波動(dòng)，維持高位震蕩。期貨主力合約AP2301圍繞倉單成本在盤(pán)面修復估值，當前預估倉單成本區間為（7700~8000,8600~8900) 。
操作建議：
單邊：
AP2301：考慮到現貨季性及合約漲跌季節性統計，AP2301合約在下方倉單成本支撐位置7850左右附近，逢低做多。
AP2305：年后現貨價(jià)格下滑預期較強，且目前盤(pán)面價(jià)格已處于倉單成本以下，暫時(shí)無(wú)法計算合約估值，建議觀(guān)望。
套利：
可考慮AP2301-AP2305正套，短線(xiàn)參與 / AP2301單邊多單短時(shí)間盈利較大時(shí)，鎖倉AP2305合約鎖定盈利。
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