截至 10 月 28 日當周，2022/23 產(chǎn)季當周西部、山東產(chǎn)區基本完成收貨，進(jìn)入入庫后期。隨霜降后蘋(píng)果質(zhì)量下滑，現貨價(jià)格整體偏弱，通貨價(jià)格穩中偏弱，好貨價(jià)格依舊堅挺。當前市場(chǎng)主要矛盾糾結于入庫量數據，根據 Mysteel 和卓創(chuàng )數據了解，今年蘋(píng)果入庫量不及去年，且低于市場(chǎng)之前預期。從入庫結構看，因減產(chǎn)支撐果農預期及部分地區疫情管控政策等多重因素影響，東西部各產(chǎn)區庫存結構差異較大?，F階段市場(chǎng)交易的焦點(diǎn)轉為入庫量及庫存結構，最終數據或將對后期價(jià)格影響較大。交割方面來(lái)看，蘋(píng)果 2210 合約多次出現多空雙方就貨品質(zhì)量問(wèn)題分歧較大、走復檢流程，交割不順暢， 對盤(pán)面影響有限。本周期貨價(jià)格周前期大幅下挫，周尾迅速反彈拉升，但疫情影響消費情況、入庫量、入庫結構、出庫節奏仍不明確，反彈幅度有限，短期追多謹慎，可圍繞倉單成本附近，區間交易或關(guān)注反彈后的做空機會(huì )。

一、蘋(píng)果現貨、期貨價(jià)格走勢

l 現貨市場(chǎng)： 陜西產(chǎn)區方面：

陜西產(chǎn)區整體收購收尾，進(jìn)入入庫后期，從產(chǎn)區入庫數據看，陜西產(chǎn)區整體入庫量6 成以上，因受疫情政策及去年砍樹(shù)因素影響，蘋(píng)果區域間運輸受阻、現在市場(chǎng)已進(jìn)入收貨尾期，預計后期入庫量增加有限。

圖表 1：陜西產(chǎn)區蘋(píng)果入庫比例

數據來(lái)源：產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)、江海匯鑫期貨整理

山東產(chǎn)區方面：

今年山東產(chǎn)區脫袋時(shí)間較往年偏晚，霜降后市場(chǎng)開(kāi)始大量起量，通貨價(jià)格出現下滑， 好貨價(jià)格堅挺，各地入庫進(jìn)度及結構略有不同，整體入庫進(jìn)度過(guò)半，預計 7-10 天左右完成入庫，關(guān)注后期入庫量及入庫結構。

圖表 2：山東產(chǎn)區蘋(píng)果入庫比例

數據來(lái)源：產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)、江海匯鑫期貨整理

甘肅產(chǎn)區方面：

甘肅部分產(chǎn)區受疫情管控限制，入市收購客商較往年偏少，入庫進(jìn)度不一，整體完成 8 成以上入庫，慶陽(yáng)產(chǎn)區入庫量超去年兩成。受疫情政策影響，今年甘肅產(chǎn)區地面貨走貨少，果農貨入庫比例大，客商貨少，不利于后期現貨價(jià)格走勢。

圖表 3：甘肅產(chǎn)區蘋(píng)果入庫比例

數據來(lái)源：產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)、江海匯鑫期貨整理

山西產(chǎn)區方面：

陜西產(chǎn)區今年整體減產(chǎn)嚴重，部分產(chǎn)區疫情管控政策客商較少，果農貨入庫較多， 當前整體入庫已接近尾期。運城產(chǎn)區減產(chǎn)嚴重，入庫比例僅有 2.5 成，臨汾產(chǎn)區受疫情管控政策影響，果農入庫偏多，當前入庫比例達到 8 成。

圖表 4：山西產(chǎn)區蘋(píng)果入庫比例

數據來(lái)源：產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)、江海匯鑫期貨整理

整體看西北產(chǎn)區入庫接近收尾，山東產(chǎn)區目前進(jìn)入入庫后期，當前入庫未完全結束，預計 7 至 10 天左右入庫結束。

l 期貨市場(chǎng)：

本周蘋(píng)果期貨主力 2301 合約先跌后漲，截至 10 月 28 日，周五收盤(pán)收于 8322 元/噸，周內最低價(jià) 8016 元/噸，最高價(jià) 8509 元/噸，周結算價(jià) 8190 元/噸，較上周下跌225 點(diǎn)，跌幅 2.63%。短期盤(pán)面焦點(diǎn)由前期現貨價(jià)格走勢轉為入庫量及入庫結構，據其他三方咨詢(xún)平臺數據，當前蘋(píng)果入庫量不及市場(chǎng)預期，周尾盤(pán)面強勢反彈。當前現貨收購進(jìn)入收尾階段，入庫進(jìn)入中后期，西部入庫數據變動(dòng)有限，東部產(chǎn)區預計 7-10 天完成入庫，后期市場(chǎng)焦點(diǎn)入庫結構及近月合約交割情況。盤(pán)面短期反彈后將進(jìn)入震蕩調整階段，關(guān)注反彈后高位做空機會(huì )。

二、新季蘋(píng)果入庫結構及成本

新產(chǎn)季蘋(píng)果存在減產(chǎn)預期，果農對現貨價(jià)格預期較高，今年現貨價(jià)格較去年普遍高， 課上收購謹慎，果農挺價(jià)預期較強，雖然收購后期果價(jià)回落，但是整體看今年蘋(píng)果價(jià)格重心上移，西北產(chǎn)區新季庫存果成本較去年高出 0.5 元/斤左右，山東產(chǎn)區入庫成本較

去年高出 0.8 元/斤，相應，果農貨入庫比例較往年偏高。

圖表 7：冷庫庫存結構及入庫成本

數據來(lái)源：產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)，江海匯鑫期貨整理

l 蘋(píng)果期貨 1 月基差

通過(guò)對交割費用的計算，交割成本為 80#一、二級噸貨價(jià)格+（1400~1700）元， 據中果網(wǎng)數據顯示，截至 10 月 28 日，山東棲霞 80#一二級紙袋蘋(píng)果主流成交價(jià)格為

3.8 元/斤，倉單成本為 9000-9300 元/噸。按當前棲霞主流成交價(jià)格計算，1 月基差為

-722， 基差仍有修復需求。當前現貨價(jià)格略有松動(dòng)，關(guān)注后期基差變化情況。

三、后市展望

當前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)由現貨價(jià)格走勢轉為新季入庫量及入庫結構，當前西北產(chǎn)區入庫接近收尾，山東產(chǎn)區目前進(jìn)入入庫后期，地面貨源余貨不多，預計 1 周左右完成入庫， 霜降后現貨價(jià)格略有回落，果農挺價(jià)心理較強，或被動(dòng)入庫，短期內蘋(píng)果價(jià)格預計穩定運行為主，市場(chǎng)以質(zhì)論價(jià)，部分地區冷庫有出庫現象，時(shí)間點(diǎn)較往年偏早，出庫量需持續關(guān)注。

操作上，維持上周判斷，盈利多單注意及時(shí)止盈，未建倉者靜候入庫數據及入庫結構明晰，尋找合適基差交易，或者按接貨價(jià)值與倉單成本區間交易。

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