2022 年，在歐美經(jīng)濟體史無(wú)前例大幅、快速加息，收縮市場(chǎng)流動(dòng)性的背景下，中國貨幣政策以我為主，未跟隨美國加息步伐。央行實(shí)施量增、價(jià)降的貨幣政策。人民幣兌美元、歐元等一籃子貨幣匯率，保持了相對穩定。在利率低、匯率穩情況下，A 股資產(chǎn)與其他經(jīng)濟體股市相比，吸引力大增。
當前美聯(lián)儲年內仍有兩次加息，在 9 月非農數據公布后，市場(chǎng)預期加息75 個(gè)基點(diǎn)強烈，但我們要看到美聯(lián)儲加息已經(jīng)處于中后期階段，當前美國利率處于 3%-3.25%區間。按照美聯(lián)儲年內加息 125 個(gè)基點(diǎn)，年底美國利率將達到 4.25%-4.5%的水平，2023 年上半年加息 2 次，每次 25 個(gè)基點(diǎn)測算，美國利率大概率在 5%-5.25%觸頂。屆時(shí)全球主要經(jīng)濟體貨幣政策都將發(fā)生轉向，新一輪需求將拉動(dòng)國內出口。
國內地產(chǎn)政策轉向，房地產(chǎn)銷(xiāo)售預計在今年年底觸底。2022 年防疫政策對國內消費的影響顯而易見(jiàn)，二十大之后國內防疫政策與當前相比，大概率逐步放松，與 2022 年低基數相比，2023 年國內消費預計也將同比大幅提升。壓制 2022 年國內經(jīng)濟的兩座大山都將在 2023 年松動(dòng)，足以彌補四季度與 2023 年上半年出口下滑造成的影響。
A 股估值水平通過(guò) PE 與 PB 測算，均處于歷史最低水平附近，以滬深300 指數為例，當前 PE-TTM 為 11.02 倍，上市以來(lái) PE-TTM 最低水平出現在2014 年 4 月 30 日為 8.1 倍。當前 PB 為 1.31 倍，上市以來(lái) PB 最低水平同樣出現在 2014 年 4 月 30 日為 1.18 倍。從估值角度看，雖然仍有下跌空間，但空間有限。
操作上看，如果投資者屬于右側交易者，當前仍可持幣等待，市場(chǎng)仍處于偏弱時(shí)期，未來(lái)幾個(gè)月有可能繼續陰跌。但若市場(chǎng)情緒極度悲觀(guān)，出現加速下跌，市場(chǎng)隨時(shí)有翻轉可能。如果投資者屬于左側交易者，當前可以考慮采取個(gè)股+期貨+期權等非線(xiàn)性策略參與市場(chǎng)，加入期貨與期權策略能夠有效控制風(fēng)險的同時(shí)而避免踏空。
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