一、期貨價(jià)格反彈，現貨報價(jià)抬升；
l 螺紋鋼上海方面現貨報價(jià)4040元/噸，周環(huán)比增加60元/噸；螺紋鋼杭州報價(jià)4080元/噸，周環(huán)比增加60元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼2301合約，周五收盤(pán)報于3799元/噸，期貨市場(chǎng)日線(xiàn)級別底部震蕩反彈，短期多頭力量占據優(yōu)勢。
l 當周螺紋鋼現貨價(jià)格抬升，上海與杭州重點(diǎn)需求城市螺紋鋼價(jià)格呈現穩步上漲的態(tài)勢；城市價(jià)差方面，上海地區周四現貨漲勢出現停滯，杭州現貨價(jià)格延續漲勢但是幅度有所減小。投機情緒方面，期貨市場(chǎng)黑色系品種普遍走出反彈行情，螺紋主力合約周線(xiàn)收陽(yáng)，但是受?chē)鴳c假期影響，臨近周五主力持倉資金減持，日度成交量有所縮減。
二、 需求：貿易頻繁，需求增加：
l 截止9月30日數據，全國螺紋鋼表觀(guān)需求361.75萬(wàn)噸，周環(huán)比增加41.95萬(wàn)噸，較去年同比降低45.86%；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為103.66萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比增加9.54萬(wàn)噸，每日成交均值20.72萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積8月數據同比降低37.20%，連續走低；9月100大中城市成交土地規劃建筑面積4555.53萬(wàn)平方米/周，較上與環(huán)比下滑；
l 本周螺紋市場(chǎng)需求增幅明顯，主要受?chē)鴳c假期下游積極備貨影響，建材市場(chǎng)貿易量上半周比較頻繁，然而高漲的情緒并未延續強勢，周五成交下滑。
三、 供給：開(kāi)工降低，產(chǎn)量減少：
l 長(cháng)流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為82.81%，與上周開(kāi)工率持平，增幅有所趨緩；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為57.29%，環(huán)比降低7.29%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量302.68萬(wàn)噸有所增加，環(huán)比降低7.07萬(wàn)噸，與去年同比增加11.70%；
l 本周鋼鐵廠(chǎng)商整體開(kāi)工方面下滑，短流程生成虧損，開(kāi)工積極性不高；據鋼聯(lián)消息，本周新增三座高爐檢修，合計容積2480m3，暫無(wú)復產(chǎn)計劃；當日31座在檢高爐合計容積46730m3，影響鐵水日產(chǎn)量12.32萬(wàn)噸；本周無(wú)新增電爐檢修、復產(chǎn)計劃，粗鋼日產(chǎn)量?jì)糁当３植蛔?/span>。焦炭現貨市場(chǎng)提漲，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本增加，限制鋼廠(chǎng)生產(chǎn)意愿，后續產(chǎn)量增速或將下滑。
四、社會(huì )庫存去化，廠(chǎng)庫往下游市場(chǎng)流通
l 截止9月30日，全國主要城市鋼材總庫存為652.5萬(wàn)噸，周環(huán)比降低59.07萬(wàn)噸，較去年同比降低22.59%；
l 廠(chǎng)內庫存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內庫存為197.12萬(wàn)噸，環(huán)比降低28.55萬(wàn)噸；社會(huì )庫存：本周社庫455.38萬(wàn)噸，環(huán)比降低30.52萬(wàn)噸；
l 由于當周需求增速大于產(chǎn)量增加的幅度，總庫存繼續去化，首次跌破700萬(wàn)噸整數關(guān)口，為今年以來(lái)最低水平，同時(shí)處于歷史同期低位。廠(chǎng)內庫存方面，本周鋼廠(chǎng)的螺紋往下游市場(chǎng)流通，鋼廠(chǎng)庫存去化，跌破18年水平，儲量接近安全邊際。雖然近期鋼廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80%附近，依然無(wú)法緩解庫存的去化速度，下游市場(chǎng)補庫幅度較大；隨著(zhù)國慶假期結束，下游企業(yè)補庫將告一段落，廠(chǎng)內庫存預計增加，總庫存數據方面或將反彈。
五、短流程生產(chǎn)虧損，高爐原料供給充足
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋谷電利潤-150元/噸左右，平電利潤-300元/噸左右，峰電利潤-510元/噸左右；長(cháng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3800元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2308萬(wàn)噸，較上周降低52萬(wàn)噸，發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1717萬(wàn)噸，45港口庫存13076萬(wàn)噸，鐵礦庫存繼續去化；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率持續維持高位，焦炭庫存去化速度放緩。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
供需方面，螺紋鋼現貨市場(chǎng)由于國慶假期下游企業(yè)補庫導致貿易成交量增加，當周表觀(guān)需求提升，而當周由于鋼鐵企業(yè)電爐減產(chǎn)整體產(chǎn)量降低，本周供需結構偏緊，供需缺口以庫存去化的形勢呈現，螺紋鋼廠(chǎng)內庫存更是跌破2018年水平，處于歷史同期最低位。房地產(chǎn)市場(chǎng)處于金九銀十需求旺季，疊加國慶節前補庫需求激增，促使螺紋價(jià)格震蕩反彈。
l 驅動(dòng)方面：
1. 宏觀(guān)方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。二十大會(huì )議召開(kāi)，河北唐山區域鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)，或使產(chǎn)量降低。
3. 需求端—隨著(zhù)政治局會(huì )議“保交樓”的提出，金九銀十房企交付力度增加，整體利好市場(chǎng)需求。
l 后市展望：
螺紋鋼價(jià)格反彈，市場(chǎng)成交氛圍良好，在國慶節日期間，由于下游企業(yè)補庫，促使建材成交活躍，鋼廠(chǎng)陸續漲價(jià)。在需求抬升之際，鋼廠(chǎng)方面整體產(chǎn)量反而有所走低，令本就供需雙弱的格局再次收緊，螺紋鋼廠(chǎng)內庫存降低，處于歷史同期低位水平。短期內，支撐螺紋價(jià)格震蕩反彈。
考慮其影響因素主要受短期補庫導致，其延續性不強，若房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售數據依然沒(méi)有明顯增幅，螺紋恐再次承壓走弱。
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