當前市場(chǎng)情況與操作建議
4月12日當周，雞蛋期現貨價(jià)格均上漲，期貨漲勢強于現貨。主要原因是清明節期間現貨市場(chǎng)表現強于市場(chǎng)預期，現貨價(jià)格處于養殖利潤平衡點(diǎn)附近，期貨盤(pán)面價(jià)格充分反應前期現貨弱勢因素。
我們判斷當前價(jià)格上漲是反彈而非反轉，主要基于兩個(gè)因素：
一是當前在產(chǎn)蛋雞存欄量持續增加。當前市場(chǎng)普遍關(guān)注芝華數據尚未公布雞蛋存欄數據，但卓創(chuàng )咨詢(xún)與博雅和訊公布3月在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比均增加，卓創(chuàng )咨詢(xún)顯示在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比增加0.99%，博雅和訊顯示環(huán)比增加0.35%。環(huán)比繼續增加的表現與我們的判斷基本一致。
二是需求增加，但尚未完全恢復。產(chǎn)區庫存向貿易等其他渠道庫存流轉， 4月7日，9省份高三學(xué)生開(kāi)學(xué)提振雞蛋消費預期，但更多的是消費場(chǎng)所的轉變，另外受疫情影響，酒店旅游、餐飲的雞蛋消費尚未完全恢復。整體看，雞蛋消費在好轉。端午節、中秋節消費需求對相應的雞蛋期貨合約有明顯支撐。
操作建議：雞蛋09合約多單謹慎持有，尚未建倉不追高。關(guān)注07合約價(jià)格變化。
蛋雞行業(yè)基本面：在產(chǎn)蛋雞存欄
4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞繼續增加，供需面不利于雞蛋價(jià)格。
根據育雛雞補欄情況（右圖）可以看出，2019年9月-12月養殖戶(hù)補欄量不斷增加，并處于歷史較高水平，根據蛋雞生長(cháng)周期，2020年4月新增開(kāi)產(chǎn)蛋雞繼續增加。
2020年2月因疫情影響交通中斷，導致禽料運輸不暢，養殖戶(hù)強制換羽蛋雞增加，3月中旬以后開(kāi)始逐步開(kāi)產(chǎn)，強制換羽蛋雞產(chǎn)蛋恢復同樣將增加供給。
從淘汰雞情況看，在當前蛋價(jià)持續低迷背景下，預計養殖戶(hù)淘雞意愿將增強，4月淘雞數量環(huán)比將增加。與新增開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量相比，淘雞數量預計小于新增開(kāi)產(chǎn)數量。
整體看，4月在產(chǎn)蛋雞存欄仍將增加。
雞蛋需求：
4月7日，黑龍江、吉林、河南、安徽、福建、江西、海南、廣西、湖南等9省份高三學(xué)生開(kāi)學(xué)。學(xué)校逐漸復學(xué)對雞蛋消費有一定的提振作用。雞蛋消費另一主要領(lǐng)域戶(hù)外消費開(kāi)始復蘇。
隨著(zhù)時(shí)間推移，五一、端午節、中秋國慶假期對雞蛋消費均有提振作用，雞蛋的需要在逐步轉好。但需求恢復不是一撮而就的，目前并不是全部省份、全部學(xué)生復學(xué)，餐飲消費恢復緩慢，旅游酒店消費基本為零。在供給不斷增加背景下，需求不是主導價(jià)格的主要因素。
蛋雞行業(yè)基本面：養殖利潤、雞苗、淘汰雞
4月12月當周蛋雞行業(yè)養殖利潤有所改善，當周養殖利潤3.8元/羽。
雞苗價(jià)格分化，817雞苗價(jià)格下跌0.45元至0.75元/羽；肉雞苗價(jià)格下跌0.13元至6.25元/羽；蛋雞苗上漲0.03元至4.3元/羽。淘汰雞價(jià)格基本維持穩定，當周8.36元/公斤。
雞蛋現貨市場(chǎng)總結
4月1日起，重慶、四川、湖南等地飼企宣布漲價(jià)，后期隨著(zhù)豆粕供應緊張，漲價(jià)覆蓋面增加，云南、貴州、江西、河南、上海、寧夏、福建、湖北先后跟漲，本周廣東茂名市飼料協(xié)會(huì )發(fā)布漲價(jià)通知，宣布從13日起將全面上調畜禽水產(chǎn)料價(jià)格，此舉也宣告廣東正式加入漲價(jià)行列。
當前豆粕期貨價(jià)格回落，但現貨價(jià)格回落有限。主要是當前豆粕庫存偏低，而下游剛需導致現貨價(jià)格堅挺。4月中旬以后大豆壓榨企業(yè)開(kāi)工率提升，但以壓榨已有訂單為主，豆粕供應偏緊局面短期內不能緩解。預計飼料價(jià)格在4月將維持堅挺。
雞蛋現貨價(jià)格長(cháng)期跟蹤：
本周雞蛋現貨價(jià)格上漲。與4月7日相比，全國均價(jià)上漲0.11元，與4月3日相比，全國均價(jià)上漲0.23元。4月10日全國均價(jià)3.01元/斤。周末雞蛋現貨市場(chǎng)價(jià)格繼續小幅上漲，但漲幅和漲速均下降。
雞蛋期貨價(jià)格長(cháng)期跟蹤
本周雞蛋期貨價(jià)格反彈，近月合約漲幅大于遠月，其中6、7月份期貨合約漲幅最大。6月合約有端午節需求支撐，7月開(kāi)始蛋雞產(chǎn)蛋率開(kāi)始下降。但7月雞蛋需求偏淡。
當前雞蛋期貨價(jià)格上漲，并且升水幅度增加。在供給不斷增加背景下，預計期貨價(jià)格上漲空間不大，關(guān)注需求偏淡月份合約上漲后空單機會(huì )。
雞蛋期貨市場(chǎng)總結
合約基本情況：
一、04合約價(jià)格貼水現貨雞蛋價(jià)格。受供給影響，不具備大漲條件。產(chǎn)業(yè)客戶(hù)等待再次上漲沽空機會(huì )，當前價(jià)格合理。
二、05合約當前看主要仍受供給主導，期貨價(jià)格拉漲至3300附近，若繼續上漲，養殖企業(yè)可考慮套保。
三、06、07合約供給受產(chǎn)蛋率、補欄、淘雞因素影響，相對偏緊，06有端午節需求支撐，07合約需求偏淡，若價(jià)格繼續拉漲，可考慮空單布局。
四、08、09合約供給受產(chǎn)蛋率、補欄、淘雞影響，偏緊，需求有中秋節、國慶節備貨因素，旺盛。09合約前期多單可繼續輕倉持有，不追高。
五、更長(cháng)期限合約當前不好評估。
重點(diǎn)關(guān)注：09合約、07合約價(jià)格變化。
免責聲明：以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，據此入市風(fēng)險自擔。
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