【品種目標】原油-能源化工大類(lèi)
【研究信息】原油下跌空間有限，博弈性反彈目標選擇。
國際原油20美元/桶定價(jià)，可擊穿全球傳統常規原油市場(chǎng)供給格局中一半企業(yè)產(chǎn)能當量的供應成本，即便疫情如何深化，更低定價(jià)持續下去更容易會(huì )造成遠期原油市場(chǎng)供不應求（因可能會(huì )令更多原油生產(chǎn)煉化設施關(guān)閉、或企業(yè)破產(chǎn)/產(chǎn)能退出）。目前定價(jià)邏輯支撐很強，國際原油缺乏下跌空間。預計疫情發(fā)展期間，國際原油定價(jià)25-35美元應為合理均衡區間。
國內能化可交易品種中，目前以買(mǎi)方交易策略評估（個(gè)人觀(guān)點(diǎn)），可分為四類(lèi)：
緊隨國際原油進(jìn)口成本、短期跟風(fēng)（炒情緒）類(lèi)：上海原油、燃油、瀝青、以及新品種液化石油氣LPG。和國際原油邏輯直接相關(guān)性，不過(guò)度累述。
全球產(chǎn)業(yè)鏈市場(chǎng)超賣(mài)、進(jìn)口源甩貨殺跌、制成品出口導向、超賣(mài)反抽型：乙二醇EG、苯乙烯EB。類(lèi)似品種，當前定價(jià)嚴重跌破國內產(chǎn)能生產(chǎn)成本，因遭遇國際同類(lèi)企業(yè)競爭品或原料賣(mài)家過(guò)度斬價(jià)甩貨、和下游宏觀(guān)出口買(mǎi)方需求崩盤(pán)，預計后期短期V字反抽潛力較強。
基本面尚可/分歧類(lèi)：橡膠、甲醇。此類(lèi)品種地域性市場(chǎng)特征強，中國國內市場(chǎng)供求可視為絕對影響力，庫存壓力并不大，前期主要是宏觀(guān)跟隨性下跌。其中天然橡膠成本支撐穩定，庫存壓力不大，生產(chǎn)端泰國疫情發(fā)展持續且主產(chǎn)區持續旱情；而甲醇進(jìn)口端原料國際天然氣基本面好于原油、國內生產(chǎn)成本高企，理論存有較明確的定價(jià)回歸空間。
國內產(chǎn)能過(guò)剩，跟隨性反彈，后期低位寬幅震蕩乃至創(chuàng )新低可能仍存在品種：塑料、PVC、PP、PTA。該類(lèi)品種是否能在基本面邏輯轉勢的判定，需要看具體實(shí)際需求恢復狀況，具體品種情況具體評估。
短期內如國際原油超賣(mài)結構形成，全部能化均存有超賣(mài)明顯反彈能力；但隨著(zhù)原油定價(jià)后期回歸均衡，國內能化市場(chǎng)還將分化運行。
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