市場(chǎng)邏輯分析
市場(chǎng)趨勢：國際疫情連鎖宏觀(guān)經(jīng)濟金融衰退預期持續發(fā)展，國內鋼材持續同比高企，現貨賣(mài)方降價(jià)去庫存逐漸占據主流心態(tài)，期市主力資金做多的支撐點(diǎn)逐步減少、寬幅震蕩。
結構邏輯推演：國際疫情不斷縱深發(fā)展，全球金融信貸/實(shí)體經(jīng)濟-社會(huì )性系統性風(fēng)險持續。國內方面，雖然財政政策不斷加碼，但規劃傾向集中于制造業(yè)和民用公共領(lǐng)域、以求挽救就業(yè)和民營(yíng)制造業(yè)出口斷層，對房地產(chǎn)業(yè)持續高壓，對傳統基建不置于主要位置，“不搞大水漫灌”；故在房地產(chǎn)業(yè)鋼鐵需求因疫情和金融市場(chǎng)等影響自身便會(huì )萎縮的前提下，國內“新”基建對鋼材的消耗需求會(huì )起到何等“取代/頂替”傳統需求的作用成疑。近期鋼鐵行業(yè)現貨市場(chǎng)持續萎靡，各地鋼廠(chǎng)貿易商“期待”降價(jià)去庫存是主流心態(tài)，鋼材現貨價(jià)格持續疲軟，廢鋼開(kāi)始跳水甩貨，即便過(guò)去數周期貨主力資金持續高位撐挺盤(pán)面。中短期主要變量是當前國內鐵礦石庫存走低，國內鐵礦基本面偏多；但因全球疫情，國際宏觀(guān)層面鐵礦報價(jià)偏空。長(cháng)期看全球宏觀(guān)預期向空，且國內鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)長(cháng)期邏輯偏空。
風(fēng)險變量及不確定性：1.短期鐵礦逼空的不確定性。2.全球疫情之下的宏觀(guān)系統性風(fēng)險。
交易策略：螺紋空單持有。做空鋼廠(chǎng)利潤套利持有，多鐵礦空螺紋手數比1:2。
期貨加權指數與主力合約
螺紋加權指數：中線(xiàn)震蕩試高-突破動(dòng)作失敗，日K線(xiàn)大幅回落，短期趨勢偏空，中期寬幅震蕩，長(cháng)期趨勢向空。
螺紋10合約：走出弧形平臺頂部結構，3370左右頸線(xiàn)壓力，中短期技術(shù)面偏空。
鐵礦加權指數：中線(xiàn)偏多頭寬幅震蕩結構維持，有技術(shù)性回踩整理，偏多走勢穩于螺紋。
鐵礦09合約：走勢多頭通道震蕩結構持穩，通道振幅較寬。
鋼材期現價(jià)格及價(jià)差
截止周末唐山普方3110（上周3160）元/噸，疲軟下跌；上海-天津螺紋現貨價(jià)3520-3440（上周3520-3450）元/噸持穩
螺紋5月合約對北方天津現貨平水，對上?，F貨微幅貼水；遠期10月螺紋貼水天津現貨110元/噸。
國內廢鋼價(jià)格近期跳水近每噸200月，華東領(lǐng)跌。
鋼廠(chǎng)利潤
鋼廠(chǎng)高爐長(cháng)流程利潤510元/噸水平，繼續較上周380元/噸水平明顯走升。
鋼廠(chǎng)5月合約盤(pán)面利潤508元/噸水平，較上周上周535元/噸水平；10月合約盤(pán)面利潤530元/噸，上周554元/噸。期貨盤(pán)面煉鋼利潤走弱。
電爐短流程煉鋼，華北多數顯著(zhù)虧損，華東因廢鋼暴跌而普遍出現虧損修復，長(cháng)流程大型鋼企市場(chǎng)控價(jià)能力下滑。
開(kāi)工率、原料庫存及產(chǎn)量
截止3月20日，大型鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率持穩，中小型鋼企開(kāi)工繼續上升，現貨中小鋼企利潤修復驅動(dòng)開(kāi)工。
截止3月27日，全國和唐山地區高爐開(kāi)工率繼續走升。
國內鋼鐵產(chǎn)量保持高位。
庫存分析
鋼材庫存開(kāi)始季節性去庫存，但庫存同比常年顯著(zhù)偏高。唐山鋼坯庫存下滑。
上周五大品種鋼材社會(huì )庫存減少約107萬(wàn)噸開(kāi)始季節性下滑，但絕對庫存仍遠超往年同期。
螺紋鋼廠(chǎng)庫存下滑，但下滑速度放緩，中下游提貨發(fā)運不暢，“在途”非統計表外庫存增多。
鐵礦現貨價(jià)格基差
截止周末港口鐵礦石現貨（PB粉礦61%）價(jià)格報655元/噸，環(huán)比上周震蕩持平。
鐵礦期貨5月合約基差趨零，9月合約基差+70元/噸水平，基差震蕩持穩。
鐵礦石供應及港口庫存
上周海運指數好望角型-97，從超低水平顯著(zhù)回升，大宗貨運走強。
截止3月20日，45港口鐵礦石庫存為11,694.89萬(wàn)噸，較上一周減少149.24萬(wàn)噸，庫存持續下跌。
鋼廠(chǎng)鐵礦庫存下滑態(tài)勢企穩。
社會(huì )需求
截止至2020年2月，固定資產(chǎn)投資累計同比-24.5%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成累計同比-16.3%。
截止至2020年2月建筑業(yè)PMI當期值為26.6環(huán)比下降33.1%；蘭格鋼鐵鋼鐵流通業(yè)采購經(jīng)理指數當期值為47.1，環(huán)比下降1.2%。
截止2019年12月汽車(chē)集裝箱制造業(yè)數據繼續走強。
以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，據此入市風(fēng)險自擔