市場(chǎng)邏輯分析
? 市場(chǎng)趨勢：國內鋼材持續高企；國際疫情加劇擴散，令市場(chǎng)多頭挺價(jià)心態(tài)崩塌，期市重新轉入下跌。
? 結構邏輯推演：國際疫情擴散升級，全球出現系統流動(dòng)性風(fēng)險，主導宏觀(guān)市場(chǎng)空頭行情趨勢。國內鋼鐵產(chǎn)業(yè)方
面，整體預計各地項目用鋼需求開(kāi)始明顯恢復仍需待3月份之后，雖然當前鋼企普遍降低產(chǎn)能開(kāi)工以應對高庫存，但預計短期內庫存壓力仍會(huì )保持；同時(shí)因疫情嚴重沖擊國內房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)資金鏈，預計也將打擊全年地產(chǎn)市場(chǎng)需求，即便國家加速重啟計劃中的基建設施建設，全年總需求預計也會(huì )削弱。期貨市場(chǎng)螺紋鋼繼續強化遠期合約升水的熊市價(jià)差結構；同時(shí)期貨盤(pán)面煉鋼利潤對鋼企的空頭賣(mài)保資金具有較高吸引力。 長(cháng)期國際鐵礦供給寬松，國內鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，此次疫情或為更明顯的長(cháng)期空頭趨勢形成的觸發(fā)點(diǎn)。
? 現階段預測參考：高庫存+熊市價(jià)差+盤(pán)面煉鋼利潤虛高，此外疊加國際宏觀(guān)空頭傾向和國內長(cháng)線(xiàn)需求受沖擊。預期，螺礦系統性空頭邏輯較強。
? 風(fēng)險變量及不確定性評估：1.國內大規模新增政策性基建計劃的低概率不確定性。2.全球央行是否會(huì )整體較快。啟動(dòng)寬松貨幣政策的不確定性。
? 交易策略：螺紋空單持有。做空鋼廠(chǎng)利潤套利持有，多鐵礦空螺紋手數比1:2。
期貨加權指數與主力合約
? 螺紋加權指數：遇3500關(guān)鍵阻力后大幅轉弱，長(cháng)期趨勢偏空頭趨勢。
? 螺紋05合約：反彈結束走弱，走勢弱于加權指數，遠期10月合約升水偏強。
? 鐵礦加權指數：反抽反彈遇阻后大跌，長(cháng)期趨勢為區間寬幅震蕩。
? 鐵礦05合約：同指數。
鋼材期現價(jià)格及價(jià)差
? 截止周末唐山普方3060（上周3040）元/噸；上海-天津螺紋現貨價(jià)3420-3410（上周3450-3440）元/噸
? 螺紋主力合約對上?，F貨貼水85元/噸，小幅貼水；遠期10月螺紋基本平水現貨。
鋼廠(chǎng)利潤
? 鋼廠(chǎng)高爐長(cháng)流程利潤254元/噸水平，繼續較上 周186元/噸水平小幅回升
? 鋼廠(chǎng)主力合約盤(pán)面利潤461元/噸水平，較上周小幅下跌，上周473元/噸
? 電爐短流程煉鋼顯著(zhù)虧損
開(kāi)工率、原料庫存及產(chǎn)量
? 截止2月21日數據顯示，大型鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率基本穩定、中型鋼企開(kāi)工明顯下滑、小型鋼企開(kāi)工率巨幅下滑。
? 截止2月28日數據顯示，全國高爐開(kāi)工率和唐山地區開(kāi)工率保持偏低水平。
? 國內鋼鐵產(chǎn)量保持高位。
庫存分析
? 鋼材庫存季節性漲庫，疊加疫情影響，2020年春節前后鋼材庫存同比常年大幅偏高。
? 上周?chē)鴥任宕笃贩N鋼材社會(huì )庫存增加230.37萬(wàn)噸，庫存增速小幅放緩、但依然增量巨大。
? 螺紋鋼廠(chǎng)庫存繼續創(chuàng )新高，增速放緩。
鐵礦現貨價(jià)格基差
? 截止周末港口鐵礦石現貨（連云港：澳大利亞：PB粉礦：61.5%）價(jià)格報630元/噸環(huán)比上周走弱
? 鐵礦期貨主力合約基差升至40，因期貨大跌。
鐵礦石供應急港口庫存
? 上周海運好望角運費指數-328維持超低水平并繼續走低，因全球疫情。
? 當周港口鐵礦庫存12170.16萬(wàn)噸較上周下滑。鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存持續回落。
社會(huì )需求
? 截止2020年1月，建筑業(yè)PMI當期值為59.7環(huán)比上升3%；蘭格鋼鐵流通業(yè)采購經(jīng)理指數當期值為48.3，環(huán)比上升0.9%。
? 12月汽車(chē)集裝箱等制造業(yè)數據繼續走強，延續近一個(gè)季度以來(lái)的上漲。
以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，據此入市風(fēng)險自擔。