1.什么是股票價(jià)格指數？
股票價(jià)格指數是用以反映整個(gè)市場(chǎng)上各種股票市場(chǎng)價(jià)格的總體水平及其變動(dòng)情況的指標。在股票市場(chǎng)上，成百上千種股票同時(shí)交易，股票價(jià)格的漲落各不相同，因此需要有一個(gè)總的尺度標準，即股票價(jià)格指數來(lái)衡量整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格水平，觀(guān)察股票市場(chǎng)的變化情況。
股票價(jià)格指數一般是由一些有影響的機構編制，并定期及時(shí)公布。國際市場(chǎng)上比較著(zhù)名的指數有道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數、標準普爾500指數、倫敦金融時(shí)報指數等。
2.什么是股指期貨？
所謂股指期貨，就是以某種股票指數為標的資產(chǎn)的標準化的期貨合約。買(mǎi)賣(mài)雙方報出的價(jià)格是一定時(shí)期后的股票指數價(jià)格水平。在合約到期后，股指期貨通過(guò)現金結算差價(jià)的方式來(lái)進(jìn)行交割。
股指期貨交易與股票交易相比，有很多明顯的區別：
(1)股指期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。股票買(mǎi)入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結持倉，還是等待合約到期進(jìn)行現金交割。
(2)股指期貨采用保證金交易，即在進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，投資者不需支付合約價(jià)值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證；而目前我國股票交易則需要支付股票價(jià)值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)投資本金，這一點(diǎn)和股票交易也不同。
(3)在交易方向上，股指期貨交易可以賣(mài)空，既可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)，因而股指期貨交易是雙向交易。而部分國家的股票市場(chǎng)沒(méi)有賣(mài)空機制，股票只能先買(mǎi)后賣(mài)，不允許賣(mài)空，此時(shí)股票交易是單向交易。
(4)在結算方式上，股指期貨交易采用當日無(wú)負債結算制度，交易所當日要對交易保證金進(jìn)行結算，如果賬戶(hù)保證金余額不足，必須在規定的時(shí)間內補足，否則可能會(huì )被強行平倉；而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買(mǎi)入股票后在賣(mài)出以前，賬面盈虧都是不結算的。
3.股指期貨合約主要包括哪些要素？
股指期貨合約是期貨交易所統一制定的標準化協(xié)議，是股指期貨交易的對象。一般而言，股指期貨合約中主要包括下列要素：
(1)合約標的。即股指期貨合約的基礎資產(chǎn)，比如滬深300股指期貨的合約標的即為滬深300股票價(jià)格指數。
(2)合約價(jià)值。合約價(jià)值等于股指期貨合約市場(chǎng)價(jià)格的指數點(diǎn)與合約乘數的乘積。
(3)報價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。股指期貨合約的報價(jià)單位為指數點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位為該指數點(diǎn)的最小變化刻度。
(4)合約月份。指股指期貨合約到期交割的月份。
(5)交易時(shí)間。指股指期貨合約在交易所交易的時(shí)間。投資者應注意最后交易日的交易時(shí)間可能有特別規定。
(6)價(jià)格限制。是指期貨合約在一個(gè)交易日或者某一時(shí)段中交易價(jià)格的波動(dòng)不得高于或者低于規定的漲跌幅度。
(7)合約交易保證金。合約交易保證金占合約總價(jià)值的一定比例。
(8)交割方式。股指期貨采用現金交割方式。
(9)最后交易日和交割日。股指期貨合約在交割日進(jìn)行現金交割結算，最后交易日與交割日的具體安排根據交易所的規定執行。
4.股指期貨投機交易的風(fēng)險管理有哪些基本要求？
所謂投機，是指投資者根據自己對股指期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢的預測，通過(guò)“在看漲時(shí)買(mǎi)進(jìn)、看跌時(shí)賣(mài)出”而獲利的交易行為。投機者在股指期貨交易中承擔了套期保值者轉移出去的風(fēng)險，投機交易增強了市場(chǎng)的流動(dòng)性。投機者在風(fēng)險管理中應高度重視以下五點(diǎn)：
(1)準確預測股指期貨價(jià)格的變動(dòng)，把握趨勢；
(2)根據自身的風(fēng)險承受能力確定止損點(diǎn)并嚴格執行；
(3)對獲利目標的期望應適可而止，切忌貪得無(wú)厭；
(4)盡可能選擇近月合約交易，規避流動(dòng)性風(fēng)險；
(5)由于投機機會(huì )的稍縱即逝以及市場(chǎng)行情的千變萬(wàn)化，資金管理非常重要。
投機交易對知識、經(jīng)驗以及風(fēng)險管理能力的要求都較高，因此一般投資者應謹慎行事。
5.影響股指期貨價(jià)格的因素有哪些？
股指期貨的價(jià)格主要由股票指數決定。由于股票指數要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價(jià)格走勢同樣也會(huì )受到這些因素的作用。這些因素包括：
(1)宏觀(guān)經(jīng)濟數據，例如GDP、工業(yè)指數、通貨膨脹率等；
(2)宏觀(guān)經(jīng)濟政策，例如加息、匯率改革等；
(3)與成份股企業(yè)相關(guān)的各種信息，例如權重較大的成份股上市、增發(fā)、派息分紅等；
(4)國際金融市場(chǎng)走勢，例如NYSE的道瓊斯指數價(jià)格的變動(dòng)、國際原油期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)等。
另外，和股票指數不同，股指期貨有到期日，因此股指期貨價(jià)格還要受到到期時(shí)間長(cháng)短的影響。
6.為什么選擇滬深300指數作為首個(gè)股指期貨合約的標的？
滬深300指數由中證指數有限公司編制與維護，成份股票有300只。該指數借鑒了國際市場(chǎng)成熟的編制理念，采用調整股本加權、分級靠檔、樣本調整緩沖區等先進(jìn)技術(shù)編制而成。中金所首個(gè)股指期貨合約以滬深300指數為標的物，主要基于以下三點(diǎn)考慮：
(1) 以滬深300指數為標的的期貨合約能在未來(lái)我國股指期貨產(chǎn)品系列中起到旗艦作用，具有占據市場(chǎng)主導地位的潛力。自2005年4月8日該指數發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)檢驗表明其具有較強的市場(chǎng)代表性和較高的可投資性。在滬深300股指期貨產(chǎn)品上市后，中金所可根據市場(chǎng)需求情況逐步推出分市場(chǎng)、分行業(yè)的指數期貨產(chǎn)品，形成滿(mǎn)足不同層次客戶(hù)需求的指數期貨產(chǎn)品系列。
(2)滬深300指數市場(chǎng)覆蓋率高，主要成份股權重比較分散，能有效防止市場(chǎng)可能出現的指數操縱行為。據統計，截至2007年6月18日，滬深300指數的總市值覆蓋率約為74.25%，流通市值覆蓋率約為62.85%。前10大成份股累計權重約為20.44%，前20大成份股累計權重約為31.26%。高市場(chǎng)覆蓋率與成份股權重分散的特點(diǎn)決定了該指數有比較好的抗操縱性。
(3)滬深300指數成份股行業(yè)分布相對均衡，抗行業(yè)周期性波動(dòng)較強，以此為標的的指數期貨有較好的套期保值效果，可以滿(mǎn)足客戶(hù)的風(fēng)險管理需求。滬深300指數成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、金融等多個(gè)行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡。這種特點(diǎn)使該指數能夠抵抗行業(yè)的周期性波動(dòng)，并且有較好的套期保值效果。
7.滬深300股指期貨合約的合約月份有哪些？
股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期交割結算的月份。在《滬深300股指期貨合約》中，合約月份為當月、下月及隨后的兩個(gè)季月，共四個(gè)月份。比如在2006年12月1日，中金所可供交易的滬深300股指期貨合約將有IF0612、IF0701、IF0703和IF0706四個(gè)月份的合約?！?6”表示2006年，“12”表示12月份，“IF0612”表示2006年12月份到期交割結算的合約。IF0612合約到期交割結算后，IF0701就成為最近月份合約，同時(shí)IF0702合約掛牌。IF0701合約到期交割結算后，IF0702、IF0703就成為最近兩個(gè)月份合約，同時(shí)IF0709合約掛牌。
采用近月合約與季月合約相結合的方式，在半年左右的時(shí)間內共有四個(gè)合約同時(shí)交易，具有長(cháng)短兼濟、相對集中的效果。
8.滬深300指數期貨的合約價(jià)值是多少？
股指期貨的合約價(jià)值等于股票指數期貨價(jià)格乘以合約乘數，滬深300指數期貨合約目前暫定合約乘數為300元/點(diǎn)。例如假設10月份滬深300指數期貨合約價(jià)格為1350點(diǎn)，則每張合約的價(jià)值為1350×300=405000元。今后將視仿真交易情況等因素決定最終合約乘數。
9.滬深300股指期貨合約的當日結算價(jià)如何確定？
國際市場(chǎng)上有四種方法來(lái)獲取當日結算價(jià)，分別是：收盤(pán)時(shí)段集合競價(jià)；收盤(pán)前一段時(shí)間成交量加權價(jià)；收盤(pán)價(jià)；收盤(pán)時(shí)刻最高與最低賣(mài)出價(jià)的平均價(jià)，按最小波動(dòng)價(jià)位取整。
在《中國金融期貨交易所結算細則》中，當日結算價(jià)采用該期貨合約最后一小時(shí)按成交量加權的加權平均價(jià)。原因是為了防止市場(chǎng)可能的操縱行為以及避免日常結算價(jià)與期貨收盤(pán)價(jià)、現貨次日開(kāi)盤(pán)價(jià)的偏差太大。
合約最后一小時(shí)無(wú)成交的，以前一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權平均價(jià)作為當日結算價(jià)。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)。以此類(lèi)推。合約當日最后一筆成交距開(kāi)盤(pán)時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全天成交量加權平均價(jià)作為當日結算價(jià)。
合約當日無(wú)成交的，當日結算價(jià)計算公式為：當日結算價(jià)＝該合約上一交易日結算價(jià)＋基準合約當日結算價(jià)－基準合約上一交易日結算價(jià)，其中，基準合約為當日有成交的離交割月最近的合約。合約為新上市合約的，取其掛盤(pán)基準價(jià)為上一交易日結算價(jià)?；鶞屎霞s為當日交割合約的，取其交割結算價(jià)為基準合約當日結算價(jià)。根據本公式計算出的當日結算價(jià)超出合約漲（跌）停板價(jià)格的，取漲（跌）停板價(jià)格作為當日結算價(jià)。
采用上述方法仍無(wú)法確定當日結算價(jià)或計算出的結算價(jià)明顯不合理的，交易所有權決定當日結算價(jià)。
10.股指期貨現金交割方式的內容是什么？
股指期貨交易采用現金交割方式。在現金交割方式下，每一未平倉合約將于到期日結算時(shí)得以自動(dòng)平倉，也就是說(shuō)，在合約的到期日，空方無(wú)需交付股票組合，多方也無(wú)需交付合約總價(jià)值的資金，只是根據交割結算價(jià)計算雙方的盈虧金額，通過(guò)將盈虧直接在盈利方和虧損方的保證金賬戶(hù)之間劃轉的方式來(lái)了結交易?，F金交割與當日無(wú)負債結算在本質(zhì)上是一致的，差別在于兩點(diǎn)：其一，結算價(jià)格的計算方式不同；其二，現金交割后多空雙方的頭寸自動(dòng)平倉，而當日無(wú)負債結算后雙方的頭寸仍然保留。
由于交割結算價(jià)是根據當時(shí)的現貨價(jià)格按某種約定的方式計算出來(lái)的，因而股指期貨的交割使股指期貨價(jià)格與現貨價(jià)格在合約到期日趨合。
11. 滬深300股指期貨合約的交割結算價(jià)如何確定？
在國際市場(chǎng)上，股指期貨的到期交割均采用現金交割方式，交割結算價(jià)確定方式主要有四種，分別是：最后交易日現貨市場(chǎng)一段期間的平均價(jià)格；最后交易日現貨市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)；交割日現貨市場(chǎng)特別開(kāi)盤(pán)價(jià)；交割日現貨開(kāi)盤(pán)后一段時(shí)間成交量加權平均價(jià)。
為更加有效地防范市場(chǎng)操縱的風(fēng)險，在《中國金融期貨交易所結算細則》中，滬深300股指期貨的交割結算價(jià)為最后交易日標的指數最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。交易所有權根據市場(chǎng)情況對股指期貨的交割結算價(jià)進(jìn)行調整。
12.期貨公司在股指期貨市場(chǎng)的主要職能和作用有哪些？
投資者進(jìn)行股指期貨交易，一般通過(guò)期貨公司完成。期貨公司作為股指期貨交易的中介機構，主要職能一般包括以下幾個(gè)方面：
(1)根據投資者指令買(mǎi)賣(mài)股指期貨合約、辦理結算和交割手續；
(2)對投資者賬戶(hù)進(jìn)行管理，控制投資者交易風(fēng)險；
(3)為投資者提供股指期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易咨詢(xún)。
期貨公司在股指期貨市場(chǎng)中的作用主要體現在以下幾個(gè)方面：
(1)期貨公司接受投資者委托從事股指期貨交易，拓展了市場(chǎng)參與者的范圍，擴大了市場(chǎng)的規模，節約交易成本，提高交易效率，增強股指期貨市場(chǎng)競爭的充分性，有助于形成權威、有效的期貨價(jià)格；
(2)期貨公司有專(zhuān)門(mén)從事信息搜集及行情分析的人員為投資者提供咨詢(xún)服務(wù)，有助于提高投資者交易的決策效率和決策的準確性；
(3)期貨公司擁有一套嚴密的風(fēng)險控制制度，可以較為有效地控制投資者的交易風(fēng)險，實(shí)現期貨交易風(fēng)險在各環(huán)節的分散承擔。
13.我國股指期貨市場(chǎng)是如何構成的？
我國股指期貨市場(chǎng)的組成包括投資者、期貨公司、中金所、監管機構、自律組織以及相關(guān)服務(wù)機構等等。
(1)投資者。投資者是股指期貨市場(chǎng)的主體，不僅是我國股指期貨市場(chǎng)賴(lài)以存在的基礎，也是股指期貨市場(chǎng)所服務(wù)的對象。
(2)期貨公司。期貨公司是指依法設立的、接受投資者委托、按照投資者的指令、為投資者進(jìn)行期貨交易并收取交易手續費的中介組織。其交易結果由投資者承擔。
(3)中金所。中金所是經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監會(huì )批準, 由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設立的股份制交易所。我國股指期貨是在中金所掛牌交易的。
(4)監管機構。期貨市場(chǎng)是受政府監管的。例如美國的期貨市場(chǎng)受商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）監管。我國國內期貨市場(chǎng)的監管機構是中國證監會(huì )，股指期貨也不例外。
(5)自律組織。作為行業(yè)自律組織，如中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )，對于行業(yè)自律和從業(yè)人員管理發(fā)揮了積極作用。
(6)相關(guān)服務(wù)機構。股指期貨交易還涉及到其他一些服務(wù)機構，例如為保證投資者的資金安全，國家還成立了中國期貨保證金監控中心。此外，還有保證金存管銀行、信息服務(wù)商等相關(guān)服務(wù)組織。