一、期貨交易基本流程
期貨交易是通過(guò)交易者、經(jīng)紀公司、期貨交易所和結算所這四個(gè)組成部分的有機聯(lián)系進(jìn)行的。
首先，交易者選擇合法的期貨經(jīng)紀公司，簽署《期貨經(jīng)紀合同》、開(kāi)立交易賬戶(hù)，交納一定數量的保證金，從而成為合法的期貨投資者。
當投資者與經(jīng)紀公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據自己的要求下單，向經(jīng)紀公司駐交易所的出市代表發(fā)出交易指令，由出市代表進(jìn)行實(shí)際的買(mǎi)賣(mài)交易。目前國內一般采用計算機自動(dòng)撮合的交易方式。
每日交易結束，結算所對當天交易情況進(jìn)行結算，由經(jīng)紀公司進(jìn)行相關(guān)的資金劃撥，以書(shū)面形式交給投資者簽字確認。
對合約到期后選擇實(shí)物交割的客戶(hù)，在期貨公司的代理、協(xié)助下進(jìn)行實(shí)物交收和貨款劃撥。
二、如何開(kāi)戶(hù)
I ： 博士，我想盡快辦理期貨交易的開(kāi)戶(hù)手續，該怎么辦呢？
FP ：嗯，其實(shí)并不難。首先要選擇一家具備合法代理資格、資金安全、運作規范的期貨經(jīng)紀公司。期貨經(jīng)紀公司是代理客戶(hù)進(jìn)行期貨交易，并提供有關(guān)服務(wù)的企業(yè)法人，投資者只能通過(guò)它來(lái)進(jìn)行期貨交易。因此，對期貨經(jīng)紀公司的選擇，是至關(guān)重要的。
I ： 哦，那然后呢？
FP ：下一步就是開(kāi)立賬戶(hù)。所謂期貨交易賬戶(hù)是指期貨交易者開(kāi)設的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用賬戶(hù)。開(kāi)戶(hù)手續很簡(jiǎn)單，一般經(jīng)紀公司會(huì )有專(zhuān)門(mén)人員提供相關(guān)幫助的。
I ： 唔，不錯。
FP ：還有，開(kāi)戶(hù)時(shí)，期貨經(jīng)紀公司必須向交易者做風(fēng)險揭示。就是請交易者閱讀《期貨交易風(fēng)險說(shuō)明書(shū)》，這份說(shuō)明書(shū)是全國統一的，非常重要，一定要仔細閱讀，真正了解期貨交易存在的風(fēng)險。個(gè)人交易者閱讀完后，要在風(fēng)險說(shuō)明書(shū)上簽字確認；如果是機構交易者，就由單位法定代表人在風(fēng)險說(shuō)明書(shū)上簽字確認并加蓋單位公章。
I ： 這樣就行了？
FP ：呵呵，還有，雙方還要簽署一份《期貨經(jīng)紀合同》。交易者要提供相關(guān)的證明證件，個(gè)人交易者提供本人身份證，留存印鑒或簽名留樣；機構交易者提供《營(yíng)業(yè)執照》影印件，還有法定代表人和本單位期貨交易業(yè)務(wù)執行人的姓名、聯(lián)系電話(huà)等。在合同中，期貨公司與交易者就有關(guān)資金調拔、指令下達、以及結算單的送達、追加保證金與強行平倉等事項進(jìn)行了約定，這些約定非常重要，交易者一定要仔細閱讀并理解其具體含義，在發(fā)生糾紛時(shí)，合同約定將成為處理糾紛的重要依據。
I ： 那什么時(shí)候交保證金呢？
FP ：合同簽好后，如果交易者要進(jìn)行交易，就要按規定交納保證金。期貨經(jīng)紀公司把保證金存到合同中指定的賬戶(hù)，供交易者交易時(shí)使用。
I ： 保證金會(huì )不會(huì )被經(jīng)紀公司或者別人用掉呢？
FP ：當然不會(huì )，帳戶(hù)里的保證金還是屬于交易者的。期貨經(jīng)紀公司對客戶(hù)保證金實(shí)行封閉運行，其運行情況受到中國證監會(huì )的監管，除進(jìn)行客戶(hù)的交易結算外，嚴禁挪作他用，這可是由中國期貨交易現行法規規定的。
I ： 這我就放心了。
三、如何下單
I ： 博士， 開(kāi)了戶(hù)、交了錢(qián)，可這期貨買(mǎi)賣(mài)怎么做??？
FP ：對于交易者來(lái)講，就是下單。
I ： 下單？
FP ：所謂下單，就是交易者向期貨經(jīng)紀公司報單員下達交易指令。內容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數量、月份、價(jià)格、期貨交易所名稱(chēng)、客戶(hù)名稱(chēng)、客戶(hù)編碼和賬戶(hù)等等。
I ： 好復雜??！
FP ：所以先要對它熟悉和掌握啊。根據不同的情況，客戶(hù)可以用書(shū)面、電話(huà)、計算機“熱自助”、網(wǎng)上交易四種方式下單。目前，書(shū)面和電話(huà)委托的方式已經(jīng)很少被采用，“熱自助”和網(wǎng)上交易成為了下單的主要形式。
還有，剛才講到的交易指令是有時(shí)效性的，只在當日有效，可在成交前變更或撤銷(xiāo)。目前我國期貨交易所規定的交易指令有限價(jià)指令和取消指令兩種。
I ： 什么是限價(jià)指令??？
FP ：限價(jià)指令是按特定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)的交易指令。比如，交易者下達一個(gè)指令，“賣(mài)出限價(jià)為 2520 元 / 噸的 2003 年 5 月大豆合約 10 手”，那么，當市場(chǎng)的交易價(jià)格高于 2520 元 / 噸的時(shí)候，你的指令就成交了，而且，成交的價(jià)格一定是等于或高于 2520 元 / 噸。
I ： 那取消指令就是把限價(jià)指令取消吧？
FP ：可以這么說(shuō)，但不確切。取消指令必須是使原來(lái)下達的限價(jià)指令全部或部分失效。還是剛才那個(gè)例子，“賣(mài)出限價(jià)為 2520 元 / 噸的 2003 年 5 月大豆合約 10 手”，在只成交了 5 手的時(shí)候，交易者下達了取消指令。撤單成功后，原來(lái)下達的限價(jià)指令就部分失效了，另外的 5 手就不會(huì )成交了。如果合約已經(jīng)全部成交，就不能撤單了。
I ： 嗯，有點(diǎn)明白了。
FP ：指令成交后，交易者會(huì )很快接到成交回報記錄單，上面包括成交價(jià)格、成交手數、成交回報時(shí)間等內容。如果交易者沒(méi)有異議就簽字確認，否則就要在下一個(gè)交易日開(kāi)市前向期貨經(jīng)紀公司提出書(shū)面異議，期貨經(jīng)紀公司應當根據原始指令記錄和交易予以核實(shí)。
四、結算與管理賬戶(hù)
I ： 博士，期貨的結算重要嗎？還有個(gè)什么“每日無(wú)負債制度”，是什么意思呀？
FP ：噢，別急，先講講結算吧。期貨交易的結算制度是指按有關(guān)規定對交易保證金、盈虧、手續費、交割貨款和其他有關(guān)款項進(jìn)行的計算、劃撥的制度，包括每日無(wú)負債制度、保證金制度和風(fēng)險準備金制度。
I ： 有三種制度？
FP ：對，其中“每日無(wú)負債制度”是期貨結算最核心的部分，有時(shí)候也叫它“ 逐日盯市制度 ” 。就是每個(gè)交易日結束后，期貨經(jīng)紀公司按當日結算價(jià)格結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費等費用，對應收應付的款項實(shí)行凈額一次劃轉，相應增加或減少客戶(hù)的保證金。
I ： 這樣啊。那保證金制度是怎么回事？
FP ：對期貨合約的價(jià)值而言，保證金其實(shí)只占很小的比例，具體多少都會(huì )在期貨合約中寫(xiě)明，一般在合約價(jià)值的 5 ％至 20 ％之間。通常，期貨合約的價(jià)格波動(dòng)越大，所要求的保證金就越多。保證金呢，又分為交易保證金和追繳保證金。交易保證金，一般規定為合約價(jià)值的 8 ％左右，但經(jīng)紀公司有權根據交易風(fēng)險的大小提高保證金。追加保證金是指每日結算時(shí)，經(jīng)紀公司根據賬戶(hù)內持倉合約數量及期貨合約的結算價(jià)，計算應繳納的保證金。如果客戶(hù)未能在規定的時(shí)間內繳足保證金，經(jīng)紀公司將對客戶(hù)頭寸（即持倉合約，以下同義）進(jìn)行強行平倉。
I ： 這么厲害！ 如果我的交易虧損過(guò)大，出現保證金不足或者透支的情況，經(jīng)紀公司會(huì )怎么處理呢？
FP ：一旦客戶(hù)的賬戶(hù)余額低于維持保證金，經(jīng)紀公司將會(huì )立即發(fā)出追加保證金通知?？蛻?hù)在收到追加保證金通知后，應該在規定的時(shí)間內（一般是在收到追加保證金通知的次日上午開(kāi)盤(pán)以前），將追加資金存入自己的賬戶(hù)中。如果客戶(hù)逾期不交，經(jīng)紀公司有權將客戶(hù)持有的交易頭寸（又稱(chēng)持倉合約，下同）平倉。
I ： 還有風(fēng)險準備金制度，再請您講講吧。
FP ：好的。風(fēng)險準備金制度是指交易所從自己收取的會(huì )員交易手續費中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔保履約的備付金的制度。它也是期貨交易結算制度中的一部分。
實(shí)際上，期貨結算是期貨交易風(fēng)險控制的重要手段之一。其他重要的風(fēng)險控制手段還包括：漲跌停板制度、持倉限額制度、強制平倉制度等等。漲跌停板制度類(lèi)似于股市中的漲跌停板，即期貨合約在一個(gè)交易日的交易價(jià)格不得高于或低于規定的漲跌幅度，超過(guò)這個(gè)幅度的報價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。持倉限額制度是指期貨交易所為防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為，防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險過(guò)度集中于少數投資者，對會(huì )員及客戶(hù)的持倉量進(jìn)行限制的制度。強制平倉制度是指當客戶(hù)的交易保證金不足并未在規定時(shí)間內補足，或者當客戶(hù)的持倉數量超出規定的限額時(shí)，期貨經(jīng)紀公司為了防止風(fēng)險進(jìn)一步擴大，實(shí)行強制平倉的制度。
五、實(shí)物交割
FP ：說(shuō)到實(shí)物交割，或許有人會(huì )以為和現貨一樣，會(huì )有幾十噸的大豆啊、小麥什么的堆在家里。
I ： 博士，我就是這么想的，那多麻煩啊，每次交易都要進(jìn)行交割嗎？
FP ：其實(shí)，大多數交易者從來(lái)都不參與交割，他們在最后交割日前就對合約進(jìn)行對沖平倉了。盡管如此，交割在期貨市場(chǎng)中依然起著(zhù)很重要的作用。期貨與其標的物之間是通過(guò)實(shí)物交割相關(guān)聯(lián)的，如果期貨的價(jià)格相對高于實(shí)物價(jià)格的話(huà)，人們便會(huì )賣(mài)出期貨，并在現貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)實(shí)物商品用于實(shí)物交割，以賺取較高利潤。實(shí)物交割最終會(huì )使現貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間恢復適當的價(jià)格關(guān)系。
I ： 那實(shí)物交割是怎么進(jìn)行的呢？
FP ：是這樣的，首先，賣(mài)方在交易所規定的期限內把貨物運到交易所指定的交割倉庫。經(jīng)驗收合格后由倉庫開(kāi)具倉單，再經(jīng)過(guò)交易所注冊，成為標準倉單。等到了交割期，賣(mài)方提交標準倉單，買(mǎi)方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續，接受貨物。